光大同创(301387):业绩符合预期,掘金消费电子类碳纤维蓝海-2023年中报点评

风险因素:碳纤维产品开发不及预期;市场竞争加剧;汇率波动风险;消费

  电子行业复苏不及预期;客户相对集中的风险;新产品、新应用拓展不及预

  期;产能建设进度不及预期。

   盈利预测、估值与评级:光大同创是国内消费电子类碳纤维结构件稀缺供应

  商,在"深度服务客户"战略指引下,公司于2020年成功推出碳纤维背板产

  品并通过联想集团认证,打破日本知名材料企业的独家垄断。消费电子轻量

  化趋势下,碳纤维复合材料有望在笔记本电脑中持续渗透,并加速导入折叠

  屏手机、VR/MR头显设备。我们看好公司碳纤维业务的发展,预计新产品在

  未来将快速放量,带动营收净利高速增长。根据Canalys的统计数据,2023H1

  联想集团个人电脑全球出货量为2693万台,同比下降24.3％,消费电子需求

  复苏不及预期背景下,我们调整公司2023-2025年EPS预测分别为

  2.01/2.99/4.06元(原预测为2.28/3.30/4.42元)。考虑可比公司估值水平(可

  比公司领益智造、安洁科技、光威复材、中复神鹰2023年Wind一致预期平

  均PE约为25x),相比于可比公司,公司掘金消费电子类碳纤维蓝海,成长

  空间更为广阔,竞争格局更优,我们认为值得一定估值溢价。根据PEG估值

  法,可比公司领益智造、光威复材、中复神鹰2023-2025年Wind-致预期

  归母净利润复合增速分别为24％、20％、35％,对应2023年PEG分别为

  0.79、1.08、1.03,平均PEG为0.97。我们预计光大同创2023-2025年归

  母净利润复合增速为38％,保守取0.8倍PEG,对应的PE倍数为30倍。

  综合 考虑PE及PEG估值法,我们给予公司2023年30倍PE,调整目标价

  为60元(原目标价68元),维持"买入"评级。