美芯晟(688458):23Q2归母净利润扭亏为盈,无线充电成增长新动能

2023年8月29日,公司发布2023年半年度业绩报告。2023年H1公司营业收入为2.01亿元,同比增长50.40％,归母净利润为0.11亿元,扭亏为盈(去年同期为-0.01亿元);毛利率为30.49％,净利率为5.48％。

   收入结构持续优化,无线充电产品线成为业绩增长新动力。在以无线充电发射端和接收端芯片为代表产品中,公司部分关键性能指标处于行业领先水平,终端产品覆盖品牌A、小米、荣耀、传音等知名品牌。2023H1公司无线充电产品销售规模进一步提升,实现销售收入0.51亿元,同比增长132.83％,占营收比例为25.29％。

   随着无线充电应用场景普及,无线充电渗透率逐步增加,公司无线充电产品线比重降逐步增加,有望成为公司业绩增长新动力。LED产品销售额为1.50亿元,同比增长34.4％。公司通过不断产品迭代、工艺优化以及灵活价格策略,提升出货量以保证市场占有率。

   "电源管理+信号链"双驱动产品体系多领域融合应用布局。(1)无线充电+有线快充的双通路解决方案:在无线充电领域,公司创造性地推出高功率RX+4:2电荷泵双芯片架构,并先后通过自主研发掌握稳定可靠高效桥式整流器技术、数字化ASK/FSK解调技术等六大核心技术。目前公司已经形成发及和接收两个系列产品,形成5W-100W系列化功率覆盖。在有线快充领域,依托深厚数模混合设计经验和高压集成工艺开发技术,陆续推出从SSR控制、SR控制到协议芯片有线快充20W-120W整体解决方案,23H1推出高性能65WPD快充方案,在90V-264V不同输入电压下,均具备优秀低功耗表现,可为用户带来更加快速、安全充电体验。

   (2)工商业及智能LED照明驱动:专注于大瓦数的工商业照明应用,不断创新高功率因数照明系列及智能调光、无纹波产品系列,是业界少数拥有全系列智能驱动芯片解决方案,并能够自研700VBCD工艺与100VBCD器件工艺的模拟设计企业。(3)模拟信号链-光传感产品:信号链事业部核心团队完成搭建,同时积极推进工艺平台开发、IP积累与产品研发工作。结合现有低功耗处理算法和数模结合的降噪技术,通过自研光电工艺和镀膜技术,在高灵敏度、高精度、宽动态范围等核心技术领域取得较大突破,陆续推出全集成超低功耗光学接近检测传感器、超高灵敏度三合一环境光与接近检测传感器,用于智能手表高精度光学表冠传感器研发进展良好,客户端验证进展顺利,满足智能通讯终端、TWS耳机、智能可穿戴设备等不同应用场景需求,加速该领域国产替代进程,帮助客户实现更精准、更智能、更安全产品应用。(4)汽车电子产品:汽车电子芯片布局首先来源于公司现有产品线成品以及规划中产品,公司车载无线充电发射端芯片通过AECQ-100车规标准认证,实现公司向车规级芯片供应商迈进重要一步,车载LED照明产品研发进展符合预期,为加速布局汽车电子领域提供了强有力支撑。公司与国内头部新势力车企合作开发的CANSBC芯片,集成CAN收发器、系统模式和失效安全 功能控制、电源管理等功能高集成单芯片,拥有供电、总线收发、诊断监控、唤醒管理等功能,该芯片研发进展符合预期。

   投资建议:我们预测公司2023年至2025年营业收入分别为5.86/8.21/10.89亿元,增速分别为32.8％/40.2％/32.6％;归母净利润分别为0.79/1.52/2.20亿元,增速分别为49.4％/94.1％/44.2％;对应PE分别89.9/46.3/32.1。考虑到美芯晟"电源管理+信号链"双驱动布局,多领域融合发展战略,随着无线充下放至中低端机型,叠加光学表冠传感器、近距检测传感器、入耳检测传感器、CANSBC芯片等产品未来放量,将为公司业绩提供新增长点,首次覆盖,给予买入-A建议。

   风险提示:下游需求恢复不及预期;芯片研发进度不及预期;国产替代进程不及预期。