凯盛科技(600552):Q2单季收入恢复增长

事件描述

   公司发布2023年中报:上半年实现收入27.06亿,同降2.06％;实现归属净利润0.74亿,同降48.56％;实现扣非归母净利润0.18亿,同降58.75％。

   折合Q2单季实现收入14.68亿,同增5.88％;实现归属净利润0.45亿,同降62.23％;实现扣非归母净利润0.36亿,同增30.48％。

   事件评论

   上半年经营承压。公司上半年实现收入27.06亿,同降2.06％,预计新新材料及液晶显示模组均有小幅下降(子公司深圳国显上半年收入同降2.6％、中恒新材同降5.5％、凯盛应材同降3.7％),2023年1-6月中国平板电脑出口量5412万台,同比下降13.8％,公司模组表现好于行业。本期毛利率13.4％,同比下降3.8个pct,其中新材料板块毛利率下降7.1个pct至21.0％、新型显示同降0.2个pct至7.9％。期间费率同比下降1.4个pct至11.3％,其中管理费率提升1.2个pct(被处置生产线折旧及累计摊销增加所致)、研发、财务费率下降1.3、1.4个pct;其他收益同比减少2610万至4791万,主要因为当期政府补助减少;最终实现归属净利率2.7％,同比下降2.5个pct。

   Q2单季收入恢复增长。Q2单季度实现收入同增5.88％,增速转正。Q2毛利率13.8％,同降4.9个pct,或主要受锆制品景气下行影响;期间费率9.6％,同降3.8个pct,其中研发、财务费率下降1.9、2.5个pct、管理费率提升0.7个pct。其他收益同比减少4705万至1388万,主因当期政府补助减少;最终实现归属净利率3.0％,同比下降5.5个pct。

   UTG引领国产替代,新技术持续研发。公司UTG一期项目于2021年7月投产,并托管蚌埠光电超薄高铝UTG原片产线,是国内独有的覆盖"高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工"全国产化超薄柔性玻璃产业链。同时也在开发超薄柔性玻璃原片一次成形技术,公司拟建设一条一次成形超薄柔性玻璃试验线,目标拉引30-70微米超薄玻璃,当前主要生产设备已招标。此外公司也在进行屏幕定向发声、玻璃基Mini-Led背光等新技术开发。

   新材料品类持续扩张。公司在电子半导体领域中新材料如纳米钛酸钡、稀土抛光粉、球形材料等在快速放量。截至2022年有球硅产能8400t,预计在建产能投产后达到1.4-1.5万吨;此外公司高纯合成二氧化硅5000t量产线在稳步推进之中,制备低放射高纯球形纳米级二氧化硅粉体材料和微米级石英颗粒。此外公司已完成了对提纯高纯砂子公司太湖石英100％股权收购,3+1战略持续推进。

   投资建议:持续看好公司新材料业务品类扩张以及UTG盖板放量,考虑提纯石英砂兑现业绩,预计2023、2024年归属净利润1.85、2.70亿,对应PE54、37倍,维持买入评级。

   风险提示

   1、新产品扩张不及预期;

   2、市场竞争加剧。