上海建工(600170):钍基熔盐实验堆采用无水冷却,2023H1净利增178％-2023年中报点评

维持增持。业绩符合预期,维持预测2023-2025年EPS0.32/0.36/0.41元增110％/13％/12％,维持目标价3.85元,对应2023年12倍PE。

   2023H1净利增178％符合预期,经营现金流同比改善。(1)2023H1营收1444亿增46％(Q1/Q2增25/69％),归母净利7.6亿增178％扭亏为盈(Q1/Q2增243/164％),扣非净利6.3亿增204％,公允价值变动损益0.54亿(去年同期-5.60亿)。(2)毛利率8.10％(+0.35pct),加权ROE2.06％(+5.82pct),计提减值5.3亿(去年同期转回2.1亿),经营净现金流-132亿(同比少流出75亿)。(3)2023H1新签2054亿增26％,其中建筑施工1660亿增26％占81％,集团六大新兴业务459亿增28％占22％,10亿以上项目621亿占30％。

   武威钍基熔盐实验堆基本建成,核废料少无废水排放。(1)上海建工武威2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆核能项目基本建成,该装置将是世界上第一座商业化运营的钍基熔盐堆。核安全局颁发了2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆运行许可证。(2)据上海应物所研究,熔盐堆采用无水冷却技术,只需少量水即可运行,无废水排放。钍核燃料终极废料低,更加清洁安全。

   加快向建筑服务商升级转型,城中村改造等基建需求催化。(1)立足上海、布局全国、拓展海外,新兴业务发展迅猛,正加快从工程承包商向建筑服务商升级转型。(2)2023年6月上海市发文实施"两旧一村"改造工程三年行动计划(2023-2025年),预计将进一步提高城市建设强度。(3)8月30日起广州、深圳、上海、北京先后正式宣布落实"认房不认贷"。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。