杉杉股份(600884):双主业量利改善明显,持续布局新型负极-2023年中报点评

风险因素:偏光片市场竞争激烈导致降价;原材料价格波动;技术替代风险;

  项目投建不及预期;产业政策产生变化。

   投资建议:锂电材料方面,公司聚焦负极材料发展,深化.上游合作和一体化战

  略布局,成本优势进一步扩大,盈利能力有望保持,同时公司积极布局硅基负

  极、硬碳负极等高附加值产品,海外业绩取得重大突破。偏光片业务方面,公

  司行业龙头地位企稳,技术成果高质转化,产线建设持续推进,技术、成本壁

  垒不断稳固。考虑到负极、偏光片行业年内恢复存在不确定性,我们调整公司

  2023～2025年归母净利润预测分别为23.19/29.12/36.96亿元(原预测为27.02

  /34.46/39.96亿元),对应EPS预测为1.02/1.29/1.63元(原预测对应1.19/1.52

  /1.77元)。公司是负极、偏光片全球龙头企业,负极方面,参考可比公司璞泰来

  2023年现价对应估值为16xPE(Wind-致预期);偏光片方面,参考三利谱2023.

  年现价对应平均估值约为20xPE(Wind--致预期),考虑到公司成长性,我们.

  给予公司2023年20xPE,对应目标价20元,维持"买入"评级。