茂莱光学(688502):半导体业务进展顺利,公司规模稳步扩张

事件:茂莱光学发布2023年半年报,2023H1实现营收2.39亿元,同比增长15.63％;归母净利润0.29亿元,同比增长9.60％;扣非归母净利润为0.25亿元,同比下降4.28％。

   半导体光学业务快速扩张:茂莱光学的精密光学元件与光学模组类产品,可用于半导体量检测设备与光刻机等半导体设备。2023H1公司半导体业务营收同比增速为39.50％,增速快于公司整体,收入占比33.78％。海外光学类半导体设备进口受限,光刻机与量检测设备国产化紧迫性提升;茂莱光学半导体业务有望持续快速扩张。

   深耕微纳光学领域,布局多项高端技术:与消费级光学产品相比,工业级光学加工的精度要求更高。公司已掌握抛光、磨边、镀膜、成型、胶合、装调、测试等光学制造工艺;在此基础上,公司继续开展多项半导体量检测与光刻领域技术的研发,未来有望涉及更高端的光学元件加工业务。茂莱光学2023H1研发支出0.33亿元,同比2022H1的0.25亿元有明显提升。

   VR/AR业务未来有望贡献成长新动力:公司储备了应用于AR/VR终端产品的光路器件、投影模块、微显示模块核心部分的全面性能参数的检测技术,客户范围可涵盖产业链的上、中、下游领域。为强化公司在元宇宙产品检测领域的业务领先优势,茂莱光学正加速提升产品的成熟度并发掘新的应用机会。

   随着新客户的开拓,宏观经济的改善,公司VR/AR业务未来有望恢复增长。

   投资建议:综合考虑国内半导体产业发展状况,公司核心技术目前的研发进度,我们预计公司2023-25年营收为5.60/6.58/8.02亿元,归母净利润分别为0.82/1.11/1.34亿元,对应PE为137.96/101.72/84.17倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:半导体市场下行周期叠加海外供应风险,半导体光学元件需求放缓;高端产品研发