先导智能(300450):盈利能力大幅提升,锂电光伏收入高增

先导智能发布23年半年报。公司上半年实现营业收入70.86亿元,同比增长30.03％;实现归母净利润12亿元,同比增长47.75％。其中2023Q2,主营收入38.12亿元,同比上升51.08％;归母净利润6.37亿元,同比上升36.69％。

   锂电池、光伏智能装备板块业绩高增。在新能源行业的政策刺激下,下游动力、储能、数码等行业需求快速增长,积极推动公司锂电设备业务发展。上半年锂电池智能装备业务收入53.56亿元,同比增长41.08％,毛利率43.5％,同比增长6.43pct。光伏设备行业由于政策支持叠加光伏经济性凸显、电池新型技术产能落地,终端需求持续上行,收入同比增长212.42％,规模达2.84亿元。

   毛利率改善,短期费用承压,净利率稳中有升。公司23H1毛利率同比增加5.85pct至40.1％。上半年整体费用率同比上升3.02pct至20.48％。除销售费用较为稳定外,各项费用均增长明显,管理、研发费用同比增长45％以上,主要为员工增加,财务费用增长130.34％,主要为汇率变动。23H1净利率同比上升2.21pct至17.12％,Q2净利率基本稳定。

   盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为32.16/40.40/50.16亿元,同比增长38.8％/25.6％/24.2％。考虑到公司的龙头地位,我们给予公司23年归母净利润25倍估值,对应合理价值51.34元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济和下游需求波动的风险;往来应收款发生坏账的风险;规模扩张引发的管理风险。