海目星(688559):H1业绩表现亮眼,定增加码激光设备产能建设

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年H1公司实现营收21.46亿元,同比增长79.61％;实现归母净利润1.85亿元,同比增长95.91％;实现扣非净利润1.53亿元,同比增长105.59％。分季度看,公司2023年Q2实现营收12.51亿元,同比增长67.17％,环比增长39.71％;实现归母净利润1.53亿元,同比增长84.13％,环比增长385.26％;实现扣非净利润1.32亿元,同比增长91.08％,环比增长502.93％。

   营收、净利润同比快速增长,在手订单较为充沛:23年H1,公司订单规模扩大、验收项目增加,营收、净利润同比实现快速增长。23年H1公司毛利率为30.48％,同比下降3.51pcts;净利率为8.56％,同比提升1.03pcts。

   23年Q2毛利率为30.22％,同比下降4.00pcts,环比下降0.61pcts;净利率为12.19％,同比提升1.58pcts,环比提升8.70pcts。费用方面,Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为3.70％/3.84％/10.09％/-1.39％,同比变动分别为-3.07/-2.26/-0.96/-1.16pcts。23年H1公司财务费用同比下降7340.33％,主要系财政贴息冲减财务费用;研发费用同比增长72.91％,主要系公司研发人员薪酬和研发材料增加所致。23年H1公司新签订单约27亿元,截至23年6月末,在手订单累计金额约为85亿元。

   动力电池、光伏业务齐发力,IPO项目贡献收入:23年H1,公司动力电池业务验收项目同比增加,实现收入18.04亿元,同比增长109.98％。公司光伏业务获得了晶科能源、天合光能、通威股份、弘元绿能,捷泰、正泰、阿特斯、合盛硅业、协鑫等知名客户的订单。截至23年8月底,公司TOPcon激光一次掺杂设备已签订合同350GW+。23年H1,公司首次公开发行募投项目已完成结项,江门与江苏两地募投项目的结项进一步提升了公司的生产能力,截至2023年6月30日,首发募投项目形成发出商品9.4亿元,实现收入2.9亿元。

   受益新能源汽车领域高景气,定增加码产能扩充:随着新能源汽车领域的高速发展,动力电池行业正处于快速扩张的阶段。公司2023年增发公告显示,根据高工产业研究院数据,2022年度中国动力电池出货量约为480GWh,同比增长超100％,预计25年中国动力电池出货量将达1,250GWh。同时,公司将在动力电池、消费电子业务布局的基础上,加码储能、光伏、新型显示赛道,继续巩固与强化产品优势战略,进一步提升产品的市场占有率和覆盖率。截至2023年6月末,公司在手订单规模约为85亿元,原有的产能规模已难以适应公司的发展节奏。为进一步提高公司的承接订单能力并分散经营风险,公司拟募集145,000万元用于西部激光智能装备制造基地项目(一期)、海目星激光智造中心项目,以实现公司产能的扩充。

   下调盈利预测,维持"增持"评级:公司专注于激光及自动化设备生产,现阶段产品主要集中在动力电池行业。受益于动力电池行业快速增长,带动设备需求增加,公司动力电池类设备收入连续增加。同时,公司积极布局储能、光伏、新型显示赛道,随着公司光伏业务布局持续推进、产能建设顺利实施,公司长期成长动能较为充足。预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.90亿元、9.27亿元、11.03亿元,EPS分别为3.42元、4.59元、5.47元,PE分别为13X、10X、8X。

   风险提示:产能建设不及预期、市场开拓不及预期、动力电池产能过剩风险、市场竞争风险。