锦和商管(603682):归母净利润增加,在管项目面积行业领先-公司半年报

事件。公司公布2023年半年报。报告期内,公司实现营收4.98亿元,同比下滑4.43％;归属于上市公司股东的净利润为0.85亿元,同比增加35.1％;

   经营活动产生的现金流量净额为3.09亿元,同比增加26.56％;公司拟以向全体股东每10股派发现金红利2.20元(含税)。

   2023年上半年公司营收下滑的主要原因:主要系部分项目出租率情况恢复不及预期所致。2023年上半年公司归母净利润增加的主要原因:主要系锦和大宁财智中心项目改变合作模式,公司遵循新租赁准则的规定,与项目相关的使用权资产、租赁负债终止确认导致资产处置收益增加所致。

   根据2023年半年报披露:公司的经营模式主要包括承租运营、参股运营和受托运营。截止报告期末,公司承租运营的项目有43个,可供出租运营的物业面积约77万平方米。公司受托运营的项目有28个,可供出租运营的物业面积约48万平方米。公司参股运营的项目有2个,可供出租运营的物业面积约10万平方米。

   截止本报告期末,公司在管项目73个,在管面积逾135万平方米,整体项目数量、面积均处于行业领先地位。分地域看,上海61个项目,北京9个项目,杭州2个项目,南京1个项目。

   2023年上半年,公司租赁收入和物业管理及其他收入分别为3.62亿元和1.35亿元,占营收的比例分别为72.83％和27.17％。

   投资建议:受益超大特大城市城中村政策的利好,"优于大市"评级。公司是一家轻资产运营的服务型公司,主营业务为城市老旧物业、低效存量商用物业的定位设计、改造、招商、运营和服务。预计公司2023-2024年EPS约为0.28元、0.30元,考虑到超大特大城市城中村政策的利好,给予公司2023年20-26倍的动态市盈率,对应合理价值区间为5.60元-7.28元,维持"优于大市"投资评级。

   风险提示:出租率和租金差下降风险;区域过度集中风险。