芯朋微(688508):家电业务基本盘稳固,光储业务进入业绩兑现期

事件概述

   8月29日晚,公司发布2023年半年报,23H1实现营收3.84亿,同比+2.36％;归母净利润0.48亿元,同比-17.59％。23Q2公司实现营收1.97亿元,同比+3.66％,环比+5.40％;归母净利润0.28亿元,同比+11.69％,环比+34.77％;23Q2毛利率38.79％,环比-0.3pct。

   分析与判断

   终端需求回暖,家电业务稳步提升,光储等新兴业务持续发力。1)家电芯片:23H1营收同比增长超25％左右,据全国家用电器工业信息中心数据显示,23H1国内家电市场同比+2.8％,其中Q2环比+53.48％,23H1大、小家电市场零售额分别同比+4.1％/-1.5％,而23H1家电累计出口规模同比+5.2％,其中23Q2环比+10.13％,我们认为伴随终端需求复苏,公司在原有AC/DC的产品上搭配GateDriver、IGBT等器件,提升了公司在白电市场SAM,增长动能充足;

   2)标准电源芯片:23H1营收同比下滑35％左右,据Canalys数据,23H1中国智能手机市场出货量1.32亿部,同比-8％,需求的下滑导致下游客户在备货策略上保守,新产品的推出时间有一定程度的延后;

   3)工控功率类芯片:公司推出全系列功率芯片新品,整体营收同比增长近10％。

   公司加码汽车以及光储、服务器等泛工业领域,未来成长空间广阔。

   公司积极加大工业与车规产品的开发力度,23H1研发投入合计0.9亿元,同比+2.84％;分业务来看,汽车:公司多款产品通过车规认证,高压DC-DC、GateDriver处于客户送样测试中;泛工业:1)光储:22H2公司光储产品实现出货,23H1以"光伏逆变和储能"为代表的新能源领域实现营收超0.25亿元;2)服务器:DrMOS研发进展顺利,正在与客户密切合作。

   投资建议

   维持"买入"评级。我们预计公司23-25年归母净利润分别为1.17/1.76/2.44亿元,同比+29.8％/+50.8％/+38.6％,对应EPS为1.03/1.55/2.15元,对应PE估值分别为59/39/28倍。

   风险提示

   国产化替代不及预期、募投项目不及预期、下游需求不及预期。