国投资本(600061):自营扭亏为盈,投行业务收入实现正增长-公司半年报

【事件】国投资本发布2023年半年度业绩:实现营业总收入84.2亿元,同比-0.2％;归母净利润16.9亿元,同比-9.5％;对应EPS0.26元,ROE3.4％。经纪、投行、资管、利息、自营、信托收入占比分别为14.6％/8.7％/1.5％/14.8％/11.7％/7.2％。第二季度实现营业总收入47.1亿元,同比+4.7％,环比+26.9％。

   归母净利润8.2亿元,同比-54.4％,环比-5.1％。

   构建综合金融服务体系财富管理转型持续推进。公司证券经纪业务收入12.3亿元,同比-7.8％,占营业收入比重14.6％。全市场日均股基交易额10271亿元,同比-2.0％。公司代销金融产品收入1.42亿元,同比-21.4％,占经纪业务收入11.5％,代销金融产品规模445亿元,同比-15.4％。安信证券两融规模413亿元,较年初+4.5％,市场份额2.59％。安信证券持续推进财富管理转型,不断加强金融产品研究与配置能力,为客户提供全方位、立体化的金融服务解决方案。2023上半年销售金融产品规模445亿元(不含保证金理财),金融产品保有规模突破700亿元,同比提升5.58％。

   股权类融资领先的行业竞争力延伸至交易性投行全业务链,债券类业务提升明显。投行业务收入7.4亿元,同比+8.1％。股权业务承销规模同比-68.3％,债券业务承销规模同比+25.9％。股权主承销规模64.4亿元,排名第38;其中IPO3家,募资规模30亿元;再融资7家,承销规模35亿元。债券主承销规模423亿元,排名第21;其中公司债、金融债、企业债承销规模分别为281亿元、113亿元、24亿元。IPO储备项目26家,排名第10,其中两市主板12家,北交所3家,创业板11家。

   安信资管不断提升自身核心能力,推动业务规模持续增长。公司资管业务收入1.3亿元,同比-36.6％。资产管理规模1533亿元,较年初+12.7％,其中主动管理规模1262亿元,较年初+17.4％,主动管理占比为82％。安信资管结合市场情况和客户需求,加大产品创新力度,发行多只固收、固收+产品,丰富产品期限类型,提升客户投资体验,取得较好的市场反馈。

   固收投资发挥自营业务压舱石作用,权益实现正收益。投资收益(含公允价值)9.8亿元,同比扭亏为盈;第二季度投资收益(含公允价值)3.0亿元,同比-71.1％。

   固收投资方面持续发挥自营业务压舱石作用,上半年相对准确地判断市场走势并及时调整投资风格,获得了超额投资回报,权益方面,积极把握市场阶段性机会,实现正收益的同时有效平滑了业绩波动。

   发挥金控平台多牌照优势,以金融服务实体经济。公司切实贯彻协同发展战略要求。2023年上半年协同业务规模1448.3亿元,同比+40.78％;其中产融协同规模1037.91亿元,同比+50.5％。公司托管及其他受托业务佣金净收入6.03亿元,同比-26.5％。国投泰康信托管理信托资产规模3564.74亿元,较上年末增加578.73亿元,其中主动管理规模2024.18亿元,同比增长67.7％,占比57％。

   公司基金管理业务收入7.16亿元,同比+45％。

   【投资建议】我们预计公司2023-2025E年EPS为0.49、0.63、0.65元,BVPS为8.38、8.92、9.44元。根据分部估值法,公司2023E合理市值为495.39-536.15亿元,对应合理价值区间7.71-8.34元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:经纪业务面临量价双杀的风险;注册制推行受阻;市场持续低迷,资本中介业务增速放缓或继续下滑。