锋尚文化(300860):在手订单储备丰富,C端运营和线上演艺为长期探索方向

事件:8月29日,锋尚文化发布2023半年度报告。2023年上半年,公司实现营收5372万元,同比下降63.57％;归母净利润36.67万元,同比下降99.42％。

   上半年业绩未完整体现,项目举办将实现业绩兑现2023年上半年公司营收及归母净利润同比下降,主要系公司主要项目大多在下半年完工,而公司采用项目完工一次性确认收入法,导致公司业绩在上半年未能得到完整体现。随着下半年杭州亚运会、杭州亚残运动会的举办,公司营收将迎来大幅增长。此外,报告期内,公司中标签约了陕西省运动会、西安中亚峰会等重大项目,在手订单金额总计约8.8亿元。进入下半年,公司销售拓展继续发力,陆续中标长安乐舞台秀、第十四届冬季运动会开闭幕式等项目,中标签约金额总计约2.8亿元。充足的在手订单为公司业绩打下坚实基础,项目顺利开展将推进业绩持续兑现。

   下沉场景持续拓展提高业务稳定性上半年,公司持续拓展下沉场景,多个商业活动和2C演艺运营项目圆满完成。其中,上海中心天时(Sky632)光影演绎项目的运营情况超预期,提振未来公司C端运营项目积极发展的信心。同时,为适应下沉场景项目的销售特点,公司业务承揽方式由被动等待转为主动出击,报告期内多个项目成功签约反映政策转变有效。我们认为,公司有望基于国家级大型演艺活动制作的丰富经验,以及创意设计核心竞争力持续进行下沉场景的拓展,在扩大订单规模的同时,平滑大型项目周期不确定性,提高业务稳定性。

   "虚拟现实+演艺"合作项目落地探索发展新机遇今年下半年,子公司锋尚互娱与咪咕合作,共同打造承载在星座·M内的全新"赛博朋克"元宇宙比特场景--JWorld。依托周杰伦这一强大IP,以及实时渲染、超精建模等超前沿虚拟技术,公司虚拟演艺业务有望更上一个台阶。展望未来,凭借已落地项目积累的实践经验,以及子公司锋尚互娱在AI智能分析、多模态捕捉、XR等技术上的不断探索,有望在虚拟演艺业务实现新增量。

   盈利预测、估值与评级进入下半年,公司多个订单有望顺利完工。同时,下沉场景的拓展,以及虚拟演艺等业务的发展有望为业绩带来新增量。因此,我们预计公司2023-25年的营业收入分别为14.0/16.8/19.3亿元,对应的归母净利润分别为4.0/5.1/5.9亿元。我们给予公司23年25倍PE,目标价73.00元,给予"增持"评级。

   风险提示重大项目执行风险、项目进展和虚拟现实相关技术发展不及预期风险。