七一二(603712):业务领域拓展,储备项目充足-2023年中报点评

七一二于2023年8月29日发布半年报,报告期内实现营收13.80亿元,同比增长0.65％;归母净利润为2.08亿元,同比增加1.32％;基本每股收益、稀释每股收益为0.27元/股、0.27元/股,同比持平、增长1.32％。

   降本增效成果显著,盈利水平提升。2023H1公司毛利率为45.56％,较去年同期提高1.18pct,净利率为15.79％,较去年同期提高0.81pct,毛利率和净利率同比均有不同程度回升。从费用端来看,2023H1公司销售期间费用率为29.87％,较去年同期降低0.08pct。其中,销售费用率有所提升,主要受今年上半年差旅明显增多影响;管理费用率、财务费用率均较去年同期下降。

   军用通信领域业务持续拓展,产品得到广泛认可。数据链领域,公司中标联合通用型数据链舰载设备,在舰载数据链通信领域取得了突破性进展;同时在综合数据链背负及车载终端、协同数据链终端等方面也有较大成果。卫星通信与导航领域,公司中标北斗三号某型领航仪,开拓了北斗新业务领域。通信系统领域,公司中标某平台新一代通信系统,此通信系统能够提供多维实时场景感知、信息共享等服务,支撑一体化防空武器信息化作战,市场前景广阔。

   在手订单充足,未来业绩增量确定性强。军用通信及系统方面,公司签订包括综合射频系统、通信导航识别系统、卫星通信及卫星导航产品、机载终端、车载终端以及单兵终端等订购合同。民用通信方面,公司与国能包神铁路集团有限责任公司、各地方铁路局签订机车综合无线通信设备订购合同,与天津、上海、成都等地签订多个轨道交通无线通信系统设备项目合同。

   【投资建议】结合公司当前经营情况,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为47.07/56.20/68.81亿元,归属母公司净利润分别为9.54/11.21/13.56亿元,EPS分别为1.24/1.45/1.76元,PE分别为22/19/16倍。我们认为,公司作为国内军用无线通信装备的主要供应商,有望持续受益于装备信息化发展趋势,军品业务稳步增长,同时产品应用领域持续拓展,未来业绩增长点丰富,给予公司"增持"评级。

   【风险提示】

   市场竞争加剧风险

   国防预算增长不及预期