海目星(688559):在手订单饱满,锂电光伏齐发力-2023年中报点评

公司发布2023年中报。23H1公司实现营业收入21.46亿元,同比增长79.61％,原因系报告期内订单和验收项目高增,实现扣非归母净利润1.53亿元,同比增长105.59％。23Q2实现营业收入12.51亿元,同比增长67.17％,实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长91.08％。费用率方面,公司23H1销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.68％/16.97％/-0.75％,同比变化-2.69pcts/-1.39pcts/-0.73pcts。

   锂电光伏齐发力,在手订单饱满。1)锂电领域:23H1公司动力电池激光及自动化设备实现营收18.04亿元,同比增长109.98％。公司获得中创新航、宁德时代、亿纬锂能等知名电池厂的订单,目前锂电设备在手订单达69亿元。2)光伏领域:23H1公司光伏行业激光及自动化设备实现营收0.03亿元。公司在TOPcon领域市占率已达40％,其TOPcon一次掺杂设备已实现量产,并获得晶科能源、天合光能、通威股份等知名客户订单,目前在手订单已达350GW。

   加大研发投入,产品推陈出新。公司加大研发投入,积极丰富锂电/光伏领域产品矩阵,23H1公司研发费用为2.41亿元,同比增长72.71％。1)锂电领域:报告期内公司推出1600双层高速宽幅涂布机,涂布速度达到60-100m/min,设备各项性能指标均处于行业领先地位。此外,公司推出单层双面高速涂膜机,可实现高精度、高速度双面同时涂布,涂布速度可达160m/min,涂膜效率提升33％。2)光伏领域:公司推出激光辅助快速烧结技术(LAS),可显著提高TOPcon电池光电效率,增益0.25％以上。公司自主研发的光伏接线盒激光焊接设备焊接良率>99.85％,能耗仅为加锡焊1/2,报告期内成功批量交付行业头部客户。

   加码募投项目,产能持续扩张。公司首发募投项目"江苏/江门激光及自动化设备扩建项目"已完成结项,截止23年6月,募投项目已贡献2.9亿元收入,项目达产后公司将新增220套激光及自动化成套装备产能。此外,"西部激光智能装备制造基地项目(一期)"募投项目已取得用地权证,项目达产后每年将贡献营收27.03亿元。随着募投项目产能释放,公司市场开拓力将进一步提升。

   【投资建议】

   作为激光及自动化综合解决方案提供商,公司锂电、光伏板块业绩快速增长,在手订单充足。我们预测公司2023/2024/2025年营业收入分别为64.70/69.99/83.40亿元,同比增速分别为57.61％、8.16％、19.17％,归母净利润为6.89/8.01/9.69亿元,同比增长81.11％、16.19％、21.03％,对应EPS为3.42、3.97、4.80元,PE为13、11、9倍,首次给予"增持"评级。

   【风险提示】

   订单验收进度不及预期;

   下游需求不及预期;

   市场竞争加剧。