金钼股份(601958):23Q3价利环比如期上升

受益钼价上涨,公司预计23Q1-3归母净利同比增超130％,23Q3归母净利环比增超15％。据《金钼股份:2023年前三季度业绩预增公告》,公司预计2023年前三季度归母净利润在22.5-25.0亿元之间,同比增长约131％-157％。预计23Q3公司归母净利约7.6-10.1亿元,环比增长15％-53％。据Wind数据,23Q1-3期间,钼价先跌后涨,整体高位震荡,截至23年9月26日,23Q3钼价均价环比上涨21％。

   钼:供稳需强,把握上行节奏。我们在23年3月19日的报告《钼:供稳需强,把握上行节奏》中指出:预计中期供给持续短缺支撑价格稳中走强,关注钢招放量节奏。供需:过去10年,钼供给增速波动幅度逐步收窄,21-22年供弱于需。方向:供需缺口与钼价具备相关性,综合考虑供给增量主要来自国内外少量伴生钼矿(不考虑海外伴生矿品位下降、区域政局失稳、气象剧变造成的潜在供给冲击);需求端,全球小增(中国强于海外),预计23-24年全球需求强于供给增速,供需缺口逐步扩大有望促进钼价稳中偏强。节奏:钼价与下游钢招相关联,伴随宏观复苏,预计23Q4钢招逐步回稳,重点关注后期补库放量。

   盈利预测与投资建议:给予公司"买入"评级。预计公司23-25年实现EPS分别为1.02/1.14/1.22元/股,对应23年9月26日收盘价的PE为11/9/9倍,22年初以来公司PE估值均值为15倍。公司是钼行业龙头,考虑到公司受益钼价上涨带来的业绩成长空间,参考可比公司估值,给予公司23年15倍PE估值,对应合理价值为15.31元/股,给予公司"买入"评级。

   风险提示。环保标准趋严造成矿山生产中断或成本抬升;贸易保护或造成全球经济增速下滑影响钼需求;海外铜钼伴生矿或采取富钼贫铜的开采方式快速增加钼供给,导致价格下跌。