赛福天(603028):差异化竞争有望助力公司成功转型-首次覆盖报告

首次覆盖,给予增持评级。公司深耕特种钢丝绳领域,电梯用钢丝绳行业地位领先,布局光伏电池片业务打开想象空间,看好公司未来发展。预测公司2023-2025年EPS为0.27/1.10/3.85元,参考可比公司估值,给予公司2024年15倍PE,对应目标价为16.5元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   公司传统主业为特种钢丝绳,在电梯用钢丝绳领域处于全球领先地位。公司销售特种钢丝绳和索具产品,其电梯用钢丝绳产品行业领先,市占率全球前二,以电梯用钢丝绳为主的钢丝绳及其配套索具业务在2023H1实现营收3.14亿元。

   切入光伏电池片赛道,收入大幅增长。22年底,公司开始积极转型光伏新能源。2023年上半年,公司电池片业务取得突破性进展,出货量大幅增加,实现整体营业收入9.17亿元,同比增长143.58％;实现归母净利润0.31亿元,成功扭亏为盈。

   采用差异化竞争策略,助力公司战略转型。1)在技术布局上,公司选择跟随者策略,布局技术路径相对成熟的TOPCon电池产能。2)由于海外光伏电池及组件盈利性更高,未来海外销售能力及渠道将成为稀缺资源,公司与央企苏美达达成战略合作,并依托苏美达海外组件销售渠道深化海外布局,从而实现差异化竞争。

   风险提示:超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌风险;产能建设及调试不及预期;需求不及预期。