诺邦股份(603238):业绩改善环比加速,下半年表现有望好于上半年-公司信息更新报告

公司发布业绩预告,下半年表现有望好于上半年,维持"买入"评级公司发布2023Q3业绩预告,预计2023Q1-3归母净利润为0.48-0.55亿元,同增57.69％-80.68％,预计2023Q1-3扣非归母净利润为0.43-0.50亿元,同增172.20％-216.52％。诺邦股份作为中国水刺无纺布龙头,多年来深耕水刺无纺布材料和制品,积累较多优质客户。目前上游卷材行业处于筑底出清阶段,下游制品方兴未艾。公司凭借差异化产品及稳定的优质大客户,业绩改善环比加速,我们维持2023-2025年归母净利润分别为0.70/1.00/1.27亿元,对应EPS为0.40/0.56/0.71元,当前股价对应PE为33.2/23.4/18.5倍,维持"买入"评级。

   业绩改善环比加速,主要系卷材和制品销售增长叠加降本增效所致业绩改善环比加速,预计单Q3归母净利润为0.17-0.24亿元,同增95.6％-173.8％,2023Q1/2023Q2净利润为0.10/0.20亿元,同比+35.6％/+45.4％,主要系公司分层次推进成本优化的湿法产品新方案,完善制品产品结构,同时优化内控管理实现节能降耗、降本增效所致。

   卷材行业下半年有望转好,制品产品结构逐步完善(1)卷材:行业处于筑底出清阶段,价格有望逐步企稳回升。根据隆众石化网统计,2023年9月华东水刺无纺布平均价格为1.38万元/吨,同比下降2.9％,环比增长0.7％。诺邦股份分层次推进成本优化的湿法产品新方案,盈利能力具备韧性。(2)制品:公司逐步完善制品产品结构,根据久谦中台统计,作为主要的销售渠道,邦怡和小植家的天猫销售表现受爆品表现影响较大,2023Q3邦怡天猫平台实现销售额69.3万元,同比增长556.5％,其中一次性懒人抹布贡献销售额49.1万元,占比达70.8％;2023Q3小植家天猫平台实现销售额260.5万元,同比增长599.1％,主要由新产品一次性浴巾毛巾贡献主要增量,销售额占比达46.1％。未来公司有望凭借差异化产品和供应链一体化优势,持续打造爆品,提升自有品牌知名度。

   风险提示:行业出清不及预期、自有品牌拓展不及预期。