风华高科(000636):消费类需求仍疲软,四季度终端需求有望改善-23Q3业绩点评

事件:10月20日,公司发布23年三季报,前三季度实现营收32.40亿元,同比+11.01％,归母净利润1.11亿元,同比-64.36％,扣非净利润0.84亿元,同比-37.80％。

   业绩环比改善,符合预期。分季度看,23Q3实现营收11.64亿元,同比+45.42％、环比+1.98％;归母净利润0.26亿元,同比+147.78％,环比-1.32％;扣非净利润0.16亿元,同比123.41％,环比-57.32％。23Q3业绩同比大幅提升系去年同期行业持续去库存,同期业绩基数低,且23年需求有所恢复。

   毛利率环比保持稳定,期间费用率同比下降。1)毛利率:前三季度公司毛利率为13.34％,同比-6.65pct。其中,23Q3毛利率为14.00％,同比+3.82pct,环比-0.51pct。伴随稼动率不断回升,预计公司毛利率有望逐季改善。

   2)期间费用:公司聚焦开源节流,持续推进降本控费。前三季度公司期间费用率为8.69％,同比-2.83pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.83％、6.16％、4.70％、-4.00％,分别同比-0.08、-1.20、-0.88、-0.67pct。

   关注行业景气修复,看好公司高端化布局。1)产能端:定位工业级和高端消费市场的祥和项目正式投入试生产;投资6亿元并分期实施"月产40亿只叠层电感"和"月产1亿只一体成型电感"技改扩产项目完成立项进入建设期。2)产品端:公司持续围绕高端化转型,持续提升高容产品以及高端材料研发成果转化率,新增12个规格的高端MLCC交付生产并输出4款关键材料。我们看好公司不断进行技术创新,丰富产品品类,提升汽车、工控应用产品技术水平和交付能力,并加大AR、VR、光伏、风电等新兴领域市场开拓,扩大优势产品和精品特殊品的市场份额,实现产品结构的优化升级。

   盈利预测:基于终端需求复苏进度低于此前预期,下调23-25年归母净利润至1.71/3.76/6.82亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:终端需求复苏不及预期;高端产品量产进度不及预期等。