中文在线(300364):三季度业绩增长亮眼,微短剧表现出色-2023年三季报点评

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   公司发布2023年三季报业绩

   公司发布2023年三季度报告,23Q3实现收入3.69亿元,同比下降13.26％,实现归母净利润0.39亿元,同比增长163.03％。2023年前三季度营收10.2亿元,同比增长12.19％;归母净利润约244万元,同比实现扭亏(上年同期亏损1.23亿元)。扭亏的原因系诉讼收回业务款项,贡献近4000万的非经常性损益。

   内容储备丰富,商业化持续推进

   公司具有丰富的内容储备,累积数字内容资源超550万种,网络原创驻站作者450余万名;与600余家版权机构合作,签约知名作家、畅销书作者2000余位(截至23年中报)。旗下原创内容平台包括17K小说网、四月天小说网、奇想宇宙、谜想计划等。涵盖玄幻奇幻、都市言情、武侠仙侠、青春校园、古风女频、科幻、悬疑兴趣等方向。商业化来看,1)公司持续深化同业渠道合作,覆盖微信读书、QQ阅读、QQ浏览器、七猫小说等平台。2)继续发力知识产权保护,公司推出的"权哨"、"无抄"两大平台,积极对各类权力人提供举报的便捷服务。3)持续推进版权改编,包括电影、剧集、微短剧、漫画等。

   短剧/微短剧表现亮眼,带来业绩弹性

   微短剧行业呈高景气,2023年上半年共上新微短剧481部,高于2022年全年上新的454部,可见供给规模呈快速扩张趋势。公司具有版权内容优势,并根据旗下平台IP改编作品,包括《招惹》、《月上东宫》、《仙君有劫》、《过招》等。其中《招惹》根据旗下四月天小说网同名小说改编,为国民爱情悬疑品类,今年三月在腾讯视频播出,累计分账票房超2000万,带来业绩弹性。

   "逍遥大模型"发布,关注后续商业化进展

   10月13日,中文逍遥大模型发布。产品主要用于帮助创作者进行内容生成。基于创作者想法灵感,产品可以提供从故事构思、情节安排、内容撰写,乃至人物对白、插画制作,覆盖创作全过程的功能辅助。传统内容创作模式下,创作者需要独立完成素材搜集、大纲搭建、人物形象塑造、对白推敲、场景勾勒、语句雕琢等全部工作,而在大模型帮助下,作者更多聚焦于高创造性环节,将高能耗、低创意的工作交给AI。后续建议持续关注产品商业化的进展。

   投资建议:目前市场对AIGC未来发展空间给予较高期待,并且公司将持续扩充IP资源,我们看好公司在AIGC领域的投入决心和信心,经过多年业绩波动后现已积极调整迈向新起点。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为1.26亿元、1.75亿元、2.34亿元,同比增长135％、40％、34％,分别对应PE72x、52x、39x,维持"推荐"评级。

   风险提示:AIGC技术发展不及预期,行业竞争加剧的风险。