倍杰特(300774):Q3利润承压,盐湖业务稳步发展

事件:公司发布2023年三季报,2023年Q1-Q3公司共实现营收5.73亿元,同比下降3.1％,归母净利润1.27亿元,同比增长7.22％。其中2023Q3,公司实现营收1.01亿元,同比下降41.3％,归母净利润0.17亿元,同比下降57.6％。

   Q3利润承压,毛利率改善明显。2023Q3公司营收、归母净利润分别为1.01亿元、0.17亿元,同比分别下降41.3％、57.6％。我们认为下降幅度较大主要由于去年三季度业绩基数较高,2020年-2023年三季度公司营收分别为1.24、1.02、1.73、1.01亿元。毛利率方面,2023Q3公司销售毛利率为37.6％,同比+11.7pct,改善明显。

   资质再升级,荣获埃克森美孚全球优质供应商。2023年8月底,公司成功取得市政公用工程施工总承包贰级、环保工程专业承包贰级、建筑机电安装工程专业承包贰级《建筑业企业资质证书》。此外公司在今年被授予"埃克森美孚全球优质供应商",以表彰公司在埃克森美孚惠州乙烯项目的化学水、凝结水处理项目所取得的成果达到了国际领先水平。

   盐湖项目稳步进展,西藏盐湖综合利用研发基地项目设备已发货入场。参考公司公众号,2023年8月公司西藏盐湖综合利用研发基地投资项目迎来阶段性重要进展,项目设备已陆续发货入场。项目将有效验证四种工艺路线,最终实现创新地采用高性能锂吸附剂技术耦合膜集成工艺,形成高效率、低成本、连续化、稳定的碳酸型盐湖卤水提锂工艺。项目的实施旨在保护生态环境的基础上,提高盐湖资源(包括锂、钾、铷、铯等稀有元素)的综合利用效率,以及盐湖提锂的智慧化运维应用。

   投资建议与估值:公司作为国内工业废水资源化再利用领域领军企业,在政府、产业推动污水再生利用率提升的大背景下,盈利水平将持续稳定增长;公司积极布局盐湖提锂赛道,有望打造第二成长曲线。根据公司三季报,我们调整公司业绩预测,预计公司2023-2025年实现销售收入为10.35亿元、13.51亿元、15.96亿元,增速分别达到23.3％、30.6％、18.1％,实现归母净利润分别为2.16亿元、2.88亿元、3.57亿元,增速分别达到556.6％、33.1％、24.0％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:客户集中度较高风险、应收账款余额占比较高风险、市场竞争加剧风险。