凌玮科技(301373):纳米新材料业务盈利修复,单季度业绩创新高-2023年三季报点评

公司发布2023年三季报,公司前三季度实现营收3.51亿元(yoy+18.93％),归母净利润0.90亿元(yoy+31.12％),扣非归母净利润0.79亿元(yoy+23.91％);其中Q3实现营收1.36亿元(yoy+31.41％,qoq+17.49％),归母净利润0.35亿元(yoy+47.81％,qoq+18.76％),扣非归母净利润0.31亿元(yoy+37.79％,qoq+18.72％),公司积极推进消光剂等产品迭代升级,并加大开口剂、防锈颜料等高附加值产品推广,产品附加值进一步提升,单季度业绩创历史新高。

   纯碱、浓硫酸等原材料价格回落以及产品结构升级带动盈利水平提升。(1)一方面,2023年以来公司纳米二氧化硅产品主要原材料纯碱(固体水玻璃原材料)及浓硫酸价格同比去年回落,根据百川盈孚数据,截至目前,2023年轻质纯碱均价和浓硫酸均价分别为2525元/吨、181元/吨,同比分别下降5％和66％;(2)另一方面,公司积极推进消光剂、吸附剂等产品迭代升级,开口剂、防锈颜料等中高端产品的市场推广,产品附加值进一步提升,带动公司纳米新材料业务盈利能力修复,Q3公司销售毛利率环比提升2.84pct至41.13％。

   双基地高举高打,把握二氧化硅高端应用领域国产替代机遇。截至2022年底,公司拥有纳米二氧化硅产能1.4万吨,纳米氧化铝产能0.1万吨,在建项目中安徽基地年产2万吨超细二氧化硅系列产品项目预计将于2023年11月投产,湖南基地年新增2万吨超细二氧化硅气凝胶系列产品项目预计将于2024年2月投产,双基地投产后有望缓解公司目前二氧化硅产能瓶颈,把握二氧化硅高端应用领域国产替代机遇。

   维持盈利预测,维持"增持"评级:公司以消光剂及吸附剂为立足点,坚持中高端发展方向,不断优化产品结构,提升产品附加值。安徽基地产能投产后,公司在开口剂、防锈颜料等领域市场份额有望进一步提升。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.02、6.89、8.73亿元,归母净利润分别为1.17、1.76、2.26亿元,对于PE分别为25X、17X、13X,维持"增持"评级。

   风险提示:项目建设不及预期;需求下滑风险