立达信(605365):业绩环比改善,经营韧性显现-三季度点评报告

事件

   公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3公司实现收入50.62亿元,同比-16.23％;实现归母净利润2.51亿元,同比-47.21％;对应2023Q3公司实现收入19.95亿元,同比-6.42％;实现归母净利润1.49亿元,同比-21.38％。

   点评

   前期高基数下营收仅微降,公司经营显韧性

   公司2023H1营收整体承压,同比-21.58％。而去年Q3营收为公司上市以来单季度营收最高值,在前期高基数情况下,2023Q3营收仅同比微降6.42％,经营韧性凸显,环比+25.80％,改善明显。

   毛利率提升+费用率优化,盈利能力环比明显改善

   公司2023Q3毛利率高达31.81％,同比+3.75pct,环比+2.93pct,我们认为公司或受益于原材料降本+产品结构升级。公司2023Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为7.37％/7.78％/6.02％,环比分别-1.85pct/-1.71pct/-1.53pct,环比改善明显,驱动公司归母净利率达到7.45％,环比+3.17％。

   投资泰国基地抵御产业链转移风险,产品结构升级+控费有望驱动盈利能力改善

   公司调整募投资金1.5亿元用于泰国生产基地建设,完善全球供应链布局。当前公司照明产品结构以光源为主,看好灯具占比提升+自主品牌发展驱动公司毛利率持续提升;Q3业绩环比改善验证公司降本控费成效,看好公司盈利能力持续改善。

   盈利预测

   预计2023-2025年公司营收分别为70.00/76.76/83.48亿元,同比-7.37％/+9.66％/+8.75％;净利润分别为3.22/4.48/5.53亿元,同比-34.92％/+39.32％/+23.37％,对应EPS0.64/0.89/1.10元,维持"增持"评级。

   风险提示:

   订单需求不及预期;自主品牌发展不及预期