安科生物(300009):三季度业绩稳步增长,费用端影响表观增速

业绩简评

   2023年10月24日,公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度,公司实现收入20.21亿元,同比+18％;归母净利润6.54亿元,同比+10％;扣非归母净利润6.31亿元,同比+12％。单季度看,公司2023年第三季度实现收入7.34亿元,同比+17％;归母净利润2.58亿元,同比+3％;扣非归母净利润2.48亿元,同比+2％。经营分析生长激素稳定增长,子公司业务持续向好。公司生物制品药物继续保持增长态势,2023年前三季度公司生长激素产品销售收入同比增长28.45％,为公司整体经营业绩增长奠定了基础。同时公司中成药、化学制剂药物、多肽原料药等子公司业务继续向好,共同发力,推动公司业绩稳步增长。

   研发费用快速上升,利润端表观增速受到影响。公司持续加大新品开发工作,一方面加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级、开发,另一方面推进HER2单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程。2023年前三季度公司研发费用约1.53亿元,同比增长41.69％,研发投入加大影响了公司利润增速。管理费用方面,2023年第三季度公司新增限制性股票激励计划的费用摊销1809.52万元,2023年前三季度合计新增股权激励费用摊销5428.56万元,研发费用及管理费用的增长整体上降低了公司利润端的增长幅度。研发工作顺利推进,产品管线有望持续丰富。公司不断加大研发投入,夯实研发创新能力。根据公司此前公告,醋酸阿托西班注射液上市申请及AK1012吸入用溶液临床试验申请均于今年10月获得受理。此外,注射用曲妥珠单抗自提交上市许可申请获CDE受理后,已完成药品生产现场核查、临床试验现场核查、GMP符合性检查、中检院的样品注册检验以及按CDE要求开展的补充研究等工作,目前申报生产的相关审评审批工作在推进中。公司研发工作顺利推进,未来产品管线有望持续丰富。

   盈利预测、估值与评级我们维持盈利预期,预计公司2023-2025年分别实现归母净利润8.81(+25％)、11.16(+27％)、13.94亿元(+25％)。2023-2025年公司对应EPS分别为0.53、0.67、0.83元,对应当前PE分别为18、15、12倍。维持"买入"评级。

   风险提示新药研发不达预期的风险,行业政策变化及集中带量采购导致药品降价的风险,业务整合、规模扩大带来的集团化管理风险