先导智能(300450):业绩符合预期,盈利能力持续提升-2023年三季报点评

投资建议:公司为锂电设备龙头企业,看好2023年海外锂电订单增速。维持23-25年EPS为2.27、2.98、3.48元。基于行业可比估值,给予23年15倍估值,维持目标价为34.05元,增持。

   业绩符合预期,订单大幅增长带动营收利润双增。公司公告前三季度实现营收125.15亿元/+10.12％,归母净利13.05亿元/+74.89％;扣非归母净利12.73亿元/+73.4％。三季度实现营收42.93亿元/同比+11.77％/环比-0.01％,归母净利5.23亿元/同比+80.19％/环比+6.66％;扣非归母净利5.06亿元/同比+71.48％/环比+4.15％。

   盈利能力持续提升。前三季度实现毛利率20.21％/+3.93pct,净利率11.01％/+3.99pct。单三季度实现毛利率22.37％/+5.74pct/环比+2.43％。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.1％/2.05％/4.29％/-0.3％,同比+0.27/-0.06/+0.22/+0.05pct。

   锂电池行业高速发展,公司加速全球化进程。据工信部信息,2023年1-6月,我国动力电池装车量约152GWh/+38.1％。2023年1-6月,全球动力电池装车量为304.3GWh/+50.1％。1)22年累计为宁德时代、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等知名电池企业提供超过300GWh的锂电产品;2)光伏TOPCon、XBC等新技术领域与通威、爱旭、尚德等众多行业头部客户展开合作;3)3C/氢能/汽车产线/激光全面开花;智能物流系统出货量超1000台套,并进入正负极材料领域。

   风险提示:下游锂电企业扩产不达预期