泽宇智能(301179):公司业绩符合预期,省外扩张业绩有望持续增长-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,23Q1-Q3公司实现营收5.57亿元,同比+58.72％,实现归母净利润1.36亿元,同比+16.16％。2023Q3公司实现营收1.07亿元,同比+31.36％,环比-59.41％;实现归母净利润0.26亿元,同比+25.38％,环比-62.67％,业绩符合预期。

   23Q3公司毛利率环比回升,盈利水平有望保持稳健。23Q1-Q3公司综合毛利率与净利率分别为42.45％/23.80％,同比-3.72pct/-9.59pct,23年前三季度毛利率与净利率下滑的主因为2022年底的部分项目在23Q1结算,该项目盈利能力偏低拉低整体盈利水平。23Q3公司综合毛利率及净利率分别为52.70％/22.97％,同比+2.18pct/-2.50pct,环比+8.01pct/-0.45pct。

   公司各项费用率控制良好,研发投入持续提升。23Q1-Q3公司销售/管理/财务/研发费用率分别为4.61％/10.45％/-6.08％/6.87％,同比-2.44/+2.73/-5.50/+2.00pct。除管理与研发费用外,公司各项费用率管控良好,管理费用率同比提升的主要原因为对核心员工的股票激励所致,研发费用率随公司不断加大研发力度提升。

   积极扩张江苏省外市场,战略布局智能机器人领域。2023年公司成立华东、北方和南方事业部,以江苏为中心向长三角、京津冀、珠三角经济圈进行业务拓展,省外业务有望持续扩张。智能机器人领域,23年公司设立北京泽宇高科智能科技有限公司,计划以电力巡检机器人产品为起点,逐步实现公司对机器人和高端制造领域的战略布局,推动公司业务拓展与升级,预计23年下半年公司巡检机器人有望进行部分省份的试点。

   投资建议:预计23-25年公司归母净利润分别为3.03/4.20/5.55亿元,同比增长33.6％/38.8％/31.9％,对应EPS1.27/1.76/2.32元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业政策风险、主要供应商集中风险、对下游客户依赖风险、市场竞争风险