长亮科技(300348):盈利拐点已现,定增落地筑基

长亮科技3Q23业绩符合我们预期公司公布3Q23业绩:3Q23营业收入4.28亿元,同比+14.37％;归母净利润为0.12亿元,同比由亏转盈;扣非归母净利润为0.10亿元,同比由亏转盈。Q3业绩符合预期。

   发展趋势收入稳健增长,订单及现金流表现优化。3Q23公司收入4.28亿元,同比+14.37％,收入增长主要受益于订单确收节奏逐步恢复与海外增量市场拓展。订单及现金流方面:1)订单端,3Q23公司标签管理平台首次突破外资银行客户,安徽省农信新一代金农易贷系统项目成功上线投产。2)现金流端,3Q23销售商品提供劳务收到的现金流为4.17亿元,占营业收入比重97.31％,环比+15.83ppt,现金流趋势向好。

   效率提升助推毛利修复。3Q23公司毛利率30.33％,同比+3.19ppt,环比-6.24ppt,毛利同比改善,系公司逐步积累大行经验、提升交付效率,叠加人才薪酬调降,从成本端缓释压力;归母净利率2.70％,同比+2.91ppt,环比+3.63ppt,同比环比均回暖。

   股权激励牵引彰显发展信心,定向增发驱动技术升级。2023年9月公司股东大会通过股权激励方案,公司本次激励计划包括股票期权激励和限制性股票激励,授予激励对象人数527人。股权激励目标分为两阶段考核,以2022年为基准,公司2023年营业收入或净利润增长率不低于10％、2024年营业收入或净利润增长不低于20％,即满足标准。我们认为公司股权激励覆盖范围较广,绑定核心骨干,彰显其发展信心。2023年10月公司定增项目获批,拟募集资金合计5.73亿元。通过本次募投,公司有望加强分布式核心技术架构平台建设、提升大数据产品丰富度以及业务实力。

   盈利预测与估值我们维持2023年及2024年盈利预测基本不变,维持跑赢行业评级。考虑到行业估值中枢下行,下调目标价14.3％至12元,对应44.3倍2024年P/E,较当前股价有28.9％的上行空间,当前股价对应34.3倍2024年P/E。

   风险海外业务推进不及预期,核心系统分布式改造不及预期。