安科生物(300009):业绩符合预期,生长激素保持快速增长,曲妥珠单抗获批在即-公司事件点评报告

事件

   安科生物股份发布2023年三季报:2023年前三季度实现营收20.21亿元,同比增长18.44％;实现归母净利润6.54亿元,同比增长10.12％;扣非归母净利润6.31亿元,同比增长11.79％。

   2023年三季度单季实现营收7.34亿元,同比增长17.28％;

   实现归母净利润2.58亿元,同比增长3.29％;扣非归母净利润2.48亿元,同比增长2.18％。

   投资要点

   生长激素销售保持增长态势,驱动公司前三季度业绩稳健增长

   2023年前三季度公司实现营收20.21亿元,同比增长18.44％;实现归母净利润6.54亿元,同比增长10.12％。主要是2023年1-9月,公司主营产品生长激素销售保持增长态势,收入同比增长28.45％,为公司整体经营业绩增长奠定了基础。同时中成药、化学制剂、多肽原料药等子公司业务继续向好,共同推动公司业绩增长。

   若剔除2022Q3冲回的计提信用减值,2023Q3归母净利润增长可达18.73％,业绩增速符合预期

   2023Q3单季实现营收7.34亿元(+17.28％),归母净利润2.58亿元(+3.29％)。Q3单季归母净利润增速较低的原因是:①2023Q3公司新增限制性股权激励的费用摊销1809.52万元,2023年1-9月合计新增股权激励费用摊销5428.56万元,整体降低了公司净利润的增长幅度;②公司2022年9月收回借款、冲回计提的信用减值损失2300万元,增厚了2022Q3净利润,降低了2023Q3净利润的同比增速。

   若剔除上述因素对净利润的影响,公司2023年1-9月归母净利润同比增长21.89％,2023年7-9月归母净利润同比增长18.73％,业绩增长符合预期。

   持续加大研发投入,现有产品不断升级,多种抗肿瘤创新药物持续推进,曲妥珠单抗获批在即

   公司持续加大新品开发工作,2023年1-9月研发费用1.53亿元(+41.69％),主要集中于:①加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级和开发:AK1012吸入用溶液于2023年10月获得药品注册申请受理,国内目前尚无干扰素吸入制剂上市;人干扰素α2b喷雾剂已进入Ⅱ期临床;Fc融合蛋白注射液准备开展II期临床;②推进HER2单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程:曲妥珠单抗在上市注册审批阶段;抗VEGF人源化单克隆抗体准备报产;宫缩抑制剂醋酸阿托西班注射液上市许可申请于近期获得受理。

   盈利预测

   公司主营产品生长激素销售持续增长,子公司经营持续向好,新品种陆续研发申报临床,驱动公司业绩稳健增长,我们预测公司2023-2025年收入分别为29.27、35.82、43.28亿元,归母净利润分别为9.27亿元、11.59亿元、14.26亿元,EPS分别为0.55、0.69、0.85元,当前股价对应PE分别为17.7、14.1、11.5倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   生长激素销售推广不及预期;生长激素竞争风险;产品研发进展不及预期;行业政策、集采等不确定性风险。