江龙船艇(300589):营收利润双增,市场需求旺盛-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。公司2023年前三季度实现营收6.83亿元,同比增长73.35％;实现归母净利润0.16亿元,同比增长72.90％。

   营收利润双增长,费用管理持续优化。公司持续开拓业务,不断获得新订单,并积极推动订单交付,实现营收利润快速增长。公司2023Q3实现营收2.49亿元,同比增长70.53％;实现归母净利润303.20万元,同比增长1214.66％。公司增强费用管理能力,强化内部降本增效,2023年前三季度销售、管理、研发费用率分别是1.96％、6.13％和7.07％,同比减少1.57pct、3.14pct和0.98pct。

   在手订单充足,业绩逐步释放。公司业务持续发展,在手订单充足。2023年上半年,公司顺利交付了"氢舟1号"、"三龙湾2号"等多艘新能源船艇。

   在订单方面,公司风电运维船订单持续增长,子公司澳龙船艇新签7艘30米级铝合金双体风电运维船。此外,公司开拓了新的公务执法船艇市场。2023年上半年公司及子公司新签订单不含税金额为17.81亿元,创历史新高;截至2023年6月30日,公司及子公司在手订单不含税金额25.57亿元。2023年10月,公司与九洲海洋产业公司签订了金额为2.51亿元的《珠海九洲深远海养殖工船"九洲一号"建造合同》,该合同金额占公司2022年营收的36.85％;公司预中标金额为7,766万元的浙江省海洋与渔业执法总队执法船艇建造2022项目(600吨级渔政船项目),该项目金额占公司2022年营收的11.41％。随着公司订单的逐步交付,有望为公司后续业绩提供较强的支撑。

   船舶行业大周期复苏,公务执法船和旅游休闲船需求旺盛。随着部分船舶超期服役,叠加碳中和、限硫令等政策,老旧船更新换代浪潮开启。公司有望受益于行业整体产能偏紧的趋势,持续获得新订单。在海洋强国建设的背景下,公务执法船艇升级和列装需求旺盛。随着旅游市场的复苏,旅游休闲船订单有望增加。

   船舶行业绿色化趋势,推动公司新能源船艇业务发展。国际船舶低碳新规不断升级,航运业的碳达峰、碳中和时间表和路线图逐步明确,国内鼓励政策增加,新能源船艇产业迎来发展机遇。公司通过布局纯电、甲醇燃料动力、氢燃料电池动力以及混合动力等多种形式的新能源船艇,把握船舶行业绿色化趋势产业机会,推动新能源船艇业务发展。

   盈利预测、估值与评级:船舶行业景气度较高,公司在手订单有望逐渐释放业绩。

   我们维持预测公司2023-2025年归母净利润分别为0.61、1.12、1.47亿元,对应EPS为0.16、0.30、0.39元。维持"增持"评级。

   风险提示:政策环境变动风险;市场竞争加剧风险;合同订单交付不及预期风险。