锋尚文化(300860):亚运会落地带动业绩回暖,关注储备项目进展-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。

   点评:亚运会重点项目落地,带动前三季度业绩回暖2023Q1-Q3,公司实现营业收入3.70亿元,同比提升55.88％;归母净利润5864.5万元,同比提升20.43％;扣非归母净利润1464.34万元,同比提升181.34％。2023Q3单季实现营收3.16亿元,同比增加251.89％,归母净利润为5827.83万元,同比提升516.73％;扣非归母净利润4946.72万元,同比增加1153.58％,23Q3营收及归母净利均较上年同期由亏转盈,主要因为2023年9月重点项目杭州亚运会开幕式顺利完工确认。10月亚运会闭幕式、亚残运会开闭幕式陆续召开,有望在四季度确认。前三季度公司实现经营现金流净额5178.24万元,是去年同期的2.4倍,公司业务应收款回收力度增加所致。

   订单储备较为丰富,积极推进C端业务延伸公司销售拓展成效显著,2023年7月至8月公司陆续中标签约唐岛湾文化艺术中心配套项目、长安乐舞台秀项目、第十四届冬季运动会开闭幕式仪式和文艺演出项目,中标签约金额分别为1.63亿元、9000.01万元和2898.34万元。截至23Q3,公司合同负债为2.93亿元,为后续业绩持续释放提供支撑。同时,公司积极拓展C端项目运营业务,与杭州萧山区签约,将以实景演艺《湘湖雅韵》为载体,保留亚运会开闭幕式的演出项目,公司负责项目承制并深度参与项目的后续运营。

   投资建议与盈利预测公司以创意设计为核心,利用丰富项目经验作为背书建立品牌优势,整合上下游资源,打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场,持续拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索ToC端业务,提高业务稳定性。考虑到部分项目延期情况,我们下调公司盈利预测,预计2023-2025年实现归母净利润3.04/5.02/6.04亿,EPS为2.22/3.65/4.40元/股,对应PE为21x/13x/11x,维持"增持"评级。

   风险提示国家重大项目执行风险、高端创意人才不足风险、核心人员流失风险等。