测绘股份(300826):测绘龙头加快转型升级,长期增长活力逐步释放-2023年三季报点评

事件概述:2023年10月24日公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度,公司实现营业收入3.73亿元;归母净利润0.18亿元;扣非归母净利润0.13亿元。

   战略投资南京芯传汇,突破业务边界探索新市场。2023年前三季度,长期股权投资变动幅度为1497.42％,主要系新增对南京芯传汇电子科技有限公司投资所致。芯传汇是国家级专精特新小巨人企业和江苏省高新技术业、江苏省软件企业,主营业务为向军方科研院所提供软硬件服务。公司对其投资主要出于两个目的:1)看好军工领域的长期发展,适合长线布局;2)公司现有业务集中在民用方向,公司可以与芯传汇进行渠道和资源的协同互补,尝试向非民用方向进行场景应用和业务的延展。此次投资对公司在客户边界的突破、业务边界的探索都有一定的促进作用。

   可转债发行项目稳步推进,数字化转型升级进程逐步深化。2023年前三季度,货币资金变动幅度为77.90％,财务费用变动幅度为-482.59％,主要系公司2023年3月公开发行可转债,募集资金到账,确认发行可转债相应未确认融资支出所致。公司向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额为4.07亿元,用于募投的项目:1)市政基础设施的城市生命线安全监控平台建设项目;2)数字孪生的算力中心及生产基地建设项目;3)补充流动资金。

   垂直领域数据丰富行业优势显著,加快布局"数智化"产品体系。1)"数据入表"将充分体现出公司的价值。公司深耕中游数据采集及加工、下游数据应用,有着丰富的时空数据积累公司在传统业务上通过外业数据采集以及内业数据处理加工,经过多年的项目拓展已有一定的数据积累,包括地上和工程建设相关的数据以及地下管线、地铁、水务等方面的数据。2)推出数据产品发挥地理信息数据的价值。公司自主研发搭建了"三维数字底座"平台,为各专业板块业务转型赋能,未来公司信息化产品会在"三维数字底座"的基础上,持续对不同行业需求保持跟踪调研和挖掘,将各个不同的数据场景嫁接在底座上,形成一个系统的产品平台,有望在部分业务的模式上实现项目制向产品制的转型。公司信息化专业板块以子公司江苏舆图信息科技有限公司为主体实施,紧扣数字经济、新基建、互联网+、智能+的发展热点和发展趋势,构建"GIS数据+信息化服务"。

   投资建议:公司是国内测绘领域龙头,立足自身优势不断拓展市场,在手订单充足;同时紧抓数据要素、城市生命线等重要业务,有望打开长期发展空间。预计2023-2025年归母净利润分别为0.84/1.13/1.50亿元,对应PE分别为34X、25X、19X,维持"推荐"评级。

   风险提示:同业竞争加剧的风险;新业务拓展不及预期;行业需求释放节奏不及预期