国网英大(600517):业绩符合预期,看好双主业持续推进-2023年三季报点评

事件:国网英大发布2023年三季报。2023Q1～3公司营收同比+1.85％至73.53亿元,归母净利润同比+39.78％至11.50亿元,业绩符合预期。

   整体业绩符合预期,成本率不断改善:2023Q1～3,国网英大营收/归母净利润分别同比+2％/+40％至74/12亿元,其中Q3单季度营收/归母净利润同比-17％/+96％至23/4亿元。2023Q3营业总成本同比-22％至17亿元,其中营业成本-29％％至12亿元,营业成本率下降至73％(2022Q3为77％),主营业务边际成本逐渐走低,规模化效应显现。

   金融业务表现相对稳健:1)手续费及佣金收入、利息收入相对稳定。2023Q1～3国网英大手续费及佣金收入/利息收入分别同比+4％/-3％至23/6亿元。公司"产业+金融"双轮驱动,对于金融业务的稳健性可起到一定的保障作用。2)市场行情波动影响公司投资业务表现。2023Q1～3,市场呈现先涨后跌走势,二季度后表现渐趋低迷(2023Q1～3万得全A/沪深300/创业板指区间涨跌幅分别为-1.41％/-4.70％/-14.61％)。受此影响,公司信托及证券持有的金融资产市场价值出现较大波动,公司23Q1～3投资收益同比-27.15％至0.90亿元,公允价值变动净收益-1.26亿元,录得负值。

   践行"双碳"目标,积极推动科技创新:1)国网英大锚定"双碳"战略目标,高质效拓展绿色金融,积极探索碳管理服务和碳金融创新,助推经济社会全面绿色转型。英大碳资产发挥在碳业务领域的先发优势和专业优势,创新绿色交碳保、碳e融等产品,碳资产管理行业的第一方阵地位持续巩固提升。2)置信电气坚持高端化、智能化、绿色化发展方向,持续加强技术研发,深化"互联网+先进制造业"实践,多项成果达到国际领先水平,其中自主研发的"非晶合金闭口立体卷铁心变压器"入选工业和信息化部"能效之星"装备产品目录。

   盈利预测与投资评级:国网英大金融业务呈现稳健发展态势,碳资产与电力装备制造业务潜能有待释放,看好公司长期成长空间。我们维持此前盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润为14.92/17.68/18.85亿元,对应同比增速分别为39.55％/18.52％/6.59％,对应2023-2025年EPS分别为0.26/0.31/0.33元,当前市值对应2023-2025年PE估值分别为18.48x/15.59x/14.62x,维持"增持"评级。

   风险提示:1)信托行业监管趋严;2)碳资产业务发展不及预期。