晨光生物(300138):主业稳健夯实基础,多元品类拓展潜力空间-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年第三季度报告,公司前三季度实现营业收入51.69亿元,同比增长7.78％;归母净利润3.98亿元,同比增长18.29％。其中第三季度单季公司实现营业收入15.01亿元,同比下降4.36％;归母净利润9970万元,同比增长3.46％。

   1、主力产品稳健发展,辣椒红、辣椒精销量增长,叶黄素短期承压

   按业务分类,公司植提类业务收入为6.46亿元,同比增长约2％;棉籽类业务收入为7.89亿元,同比减少约11％。三大主力产品为辣椒红、辣椒精及叶黄素。辣椒红销量同比增长15％,领先优势持续扩大;辣椒精产品价格维持高位,销量快速恢复,前三季销量同比增18％。公司试采国内高辣度辣椒,优化辣椒精原材料结构,产品竞争优势得到提升;三季度叶黄素价格企稳,公司继续控制销售节奏,积极优化销售结构,前三季度饲料级叶黄素销量同比下降约60％,食品级叶黄素销量同比增长约70％;三季度公司完成了新一季万寿菊的采购工作,叶黄素资源储备充足。公司继续加大力度开发、推广差异化、定制化或专用型产品,提高解决客户问题的能力,提升产品附加值。

   2、多元梯队产品助力业绩增长,保健品业务表现亮眼

   香辛料产品整体业务稳扎稳打,花椒提取物销量、收入均创同期历史新高。甜菊糖继续做好精益管理,生产效率持续提升,在行业下行阶段维持了较好的盈利水平。水飞蓟素、姜黄素产品快速发展,正在投建专用生产线。番茄红素产品紧密围绕客户需求,继续拓宽应用范围。持续开展QG产品、CQA产品的市场推广、应用研究等工作,动保类产品发展势头旺盛,成为公司效益增长的新亮点。新业务方面,保健食品业务积极开展对外合作,持续扩大产品销量,实现销售超1亿元,同比增长超70％,成为新的业绩增长点。扎实推进中药业务、原料药业务发展。

   3、继续加强原材料基地建设,赞比亚有望贡献增额利润

   公司前瞻性布局全球优质原材料资源,继续加强原料基地建设,各项工作有序推进。公司在印度优质辣椒、万寿菊产区设立子公司,丰富公司优质原材料供应资源;在赞比亚设立子公司进行多种原材料试种,为公司长期发展提供储备资源。三季度来看,印度、赞比亚万寿菊种植基地面积快速增长,赞比亚辣椒单产显著提高。

   盈利预测和投资建议:

   考虑公司叶黄素短期价格承压,我们下调公司利润,原预计公司2023-2025年归母净利润5.42/6.75/8.37亿元。现调整为:预计公司2023-2025年的营业收入为75.28/85.68/99.02亿元,同比增长19.580％/13.80％/15.58％;归母净利润为5.00/6.18/7.59亿元,同比增长15.28％/23.56％/22.83％。公司植提成本优势明显,多品种持续拓展,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;公司出口业务存在汇率变动风险、法律风险