安科生物(300009):生长激素业务势头强劲,研发投入持续加码-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,2023Q1-3公司实现营业收入20.2亿元,同比增长18.4％,归母净利润6.5亿元,同比增长10.1％,扣非后归母净利润6.3亿元,同比增长11.8％;2023Q3公司实现营业收入7.3亿元,同比增长17.3％,实现归母净利润2.6亿元,同比增长3.3％;扣非后归母净利润2.5亿元,同比增长2.2％。

   生长激素业务势头强劲,驱动整体业绩实现快速增长。2023Q1-3公司核心产品生长激素销售收入同比增长28.5％,同时中成药、化学制剂、多肽原料药等子公司业务持续向好,共同驱动业绩持续快速增长。23Q3公司实现收入7.3亿元(+17.3％),归母净利润2.6亿元(+3.3％),扣非归母净利润2.5亿元(+2.2％)。Q3单季度归母净利润增速较低,主要由于:Q3公司新增限制性股权激励费用摊销1809.5万元,23Q1-3合计新增股权激励费用摊销5428.6万元,整体降低公司净利润增幅;公司2022年9月收回借款、冲回计提信用减值损失2300万元增厚22Q3净利润,高基数下净利润同比增速放缓等因素所致。若剔除上述因素影响,公司23Q3归母净利润同比增长18.7％,增速优异。

   加大研发投入,丰富产品管线。2023Q1-3公司研发费用1.5亿元(+41.7％),主要由于:1)加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级和开发:AK1012吸入用溶液临床试验申请于2023年10月获受理,国内目前尚无干扰素吸入制剂上市;人干扰素α2b喷雾剂已进入II期临床;AK2017注射液正在筹备开展II期临床;2)推进HER2单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程:曲妥珠单抗申报生产相关审评审批工作正在推进中;抗VEGF人源化单克隆抗体准备报产;醋酸阿托西班注射液上市许可申请于2023年10月获受理。

   加大产能建设,推动创新药引进与合作。公司加速推进募集资金投资项目的产业化进程,2023H1注射用曲妥珠单抗(新增生产线)、人生长激素注射液(预充式)的新建生产线已完成设备设施确认与验证,进入试生产阶段。公司与合肥阿法纳生物科技有限公司建立战略合作关系,加快mRNA药物研发进程,推进mRNA药物研发技术平台构建,2023H1公司还与两家创新药公司分别签署抗体和ADC药物的开发合作计划,目前处于临床前开发阶段。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.54元、0.66元和0.82元,对应估值分别为19倍、15倍和12倍。考虑到公司生物制品产能恢复,水针剂型即将快速放量,同时公司生物药在研管线相对丰富,维持"买入"评级。

   风险提示:生长激素放量不及预期的风险;在研产品进度不及预期的风险。