骆驼股份(601311):前三季度营收稳健向好,新能源转型加速-3Q23点评

事件:公司近日发布2023年三季报,2023年前三季度营收/归母净利/扣非归母净利103.12亿/4.01亿/3.84亿,同比分别+7.7％/+33.86％/+18.93％;3Q23营收/归母净利/扣非归母净利37.81亿/1.2亿/1.4亿,同比分别+9.31％/+25％/+74.63％。

   1、前三季度营收稳中向好,客户结构持续优化。2023年前三季度,公司营收103.12亿,同比+7.7％。1)配套市场客户结构持续优化,高端客户、新能源客户占比稳步提升;2)铅酸新产品不断迭代、升级,新产品销量持续增长。EFB电池、驻车空调电池、新能源汽车辅助电池快速放量,同比均实现了较大幅度的增长。

   2、毛利率持续改善,归母净利超预期。1)毛利率:前三季度毛利率为14.6％,同比+1.12pct;3Q23毛利率为14.6％,同比+2.28pct;2)费用率:前三季度三费费用率为8.15％,同比+0.35pct、研发费用率同比+0.39pct;3)前三季度归母净利润为4.01亿,同比+33.86％。

   3、收获17个低压锂电定点,新能源转型加速。低压锂电新获17个项目定点,加快了新能源战略转型,推动了低压全系列产品矩阵的升级,目前公司低压产品基本涵盖了主流车企。2022和2023年上半年,分别取得了26个、17个项目定点,主要客户包括欧洲车企、吉利、奇瑞、长城、一汽解放、红旗、造车新势力等。

   投资策略:预计公司2023/2024/2025年归母净利润8.2/11.6/14.2亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、新能源业务风险、汇率波动的风险等。