青岛银行(002948):息差保持同比回升,关注率继续下降-季报点评

青岛银行披露2023年三季度报告,23年前三季度营收、PPOP、归母净利润同比增长1.8％、4.6％、15.2％,增速较上半年略有下降,23Q3单季营收、PPOP、归母净利润同比增长0.5％、4.4％、13.3％,营收和PPOP增速较Q2有所回升。23年前三季度累计业绩驱动上,拨备计提、息差、规模增长、成本收入比是主要正贡献,非息、税率是主要负贡献。

   亮点:(1)规模稳步增长,资产负债结构优化。贷款端,23年前三季度新增贷款285亿元,同比多增25亿元,主要是零售贷款新增43亿元,同比多增57亿元,预计消费贷是主要贡献。三季度末,贷款占生息资产比重53.1％,同比上升0.48pct。存款端,23年前三季度新增存款379亿元,同比多增196亿元,预计仍以个人定期存款新增为主,对公活期存款表现也不错。三季度末,存款占计息负债比重69.38％,同比上升2.24pct。(2)息差保持同比回升。23年前三季度累计息差1.84％,较上半年略降1bp,同比上升8bp。预计生息资产收益率受LPR报价下调以及存量按揭贷款利率调整影响有所收窄,计息负债成本率在主动控成本相关举措下保持下降趋势。(3)资产质量改善,趋势向好。

   23年三季度末,不良率继续维持在1.14％,关注率0.68％,较上半年末下降7bp,拨备覆盖率上升至254.67％,进一步增强风险抵补能力,资产质量趋势向好。

   关注:(1)中收增速回落。23年前三季度中收同比增长6.9％,增速较上半年回落5.60pct,23Q3单季中收同比负增长。总体来看,理财业务、财富管理、交易银行等业务收入预计延续较好增长趋势,前三季度中收占营收比重同比依然有所提升。(2)其他非息延续负增长。23年前三季度其他非息同比负增31.2％,主要是境外优先股赎回后,汇率波动对汇兑损益的影响明显变小,汇兑损益同比减少8.20亿元。剔除境外优先股赎回因素影响后,汇兑损益同比减少1.44亿元。

   盈利预测与投资建议:息差同比回升,不良+关注类继续下降。预计23/24年归母净利润增速为15.4％/15.9％,EPS为0.52/0.62元/股,BVPS为5.49/6.00元/股,当期A股收盘价对应23/24年PB为0.6X/0.6X,对应23/24年PE为6.5X/5.5X。保持A股合理价值4.92元/股不变,对应23年PB估值0.9X,按照当前AH溢价比例,H股合理价值为2.89港币/股,均给予"买入"评级。

   风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)存款成本上升超预期;(3)国际经济及金融风险超预期;(4)政策调控力度超预期。