盛剑环境(603324):Q3业绩下滑,Q4有望重回增长

Q3营收/归母净利下滑27/53％盛剑环境发布三季报,2023年Q1-Q3实现营收10.72亿元(yoy+11.61％),归母净利9935万元(yoy-9.85％),扣非净利9295万元(yoy-8.91％)。其中Q3实现营收3.00亿元(yoy-26.65％,qoq-40.99％),归母净利2229万元(yoy-53.19％,qoq-61.77％),低于华泰预测下限59％(华泰预期:5500-6000万元)。我们下调废气系统和设备收入预测,预计公司2023-2025年EPS分别为1.42、2.04、2.86元(前值2023-2025年1.60、2.41、3.52元)。可比公司23年Wind一致预期PE均值为20.6倍,考虑公司新能源业务和湿电子材料成长空间广阔,给予公司23年28.8倍PE,目标价40.90元(前值43.68元),维持"买入"评级。

   Q3部分重大项目未达到收入确认条件根据公司收入确认原则,Q3部分重大项目处于生产、执行阶段,未达到收入确认条件,因此收入同比下滑27％;公司加大业务开拓、产品研发及固定资产折旧增加,期间费用率增加导致Q3归母净利同比下滑53％。我们预计随着重大项目持续推进,Q4营收和利润有望重回增长。

   拟增资扩股,盛剑半导体有望增强资本实力根据9月9日公告,公司全资子公司盛剑半导体拟通过增资扩股方式引入外部投资者,外部投资者拟合计增资4900万元,增资完成后,公司持有盛剑半导体的直接持股比例为85.11％,并通过盛剑半导体员工持股平台控制盛剑半导体9.96％的股权。本次增资有利于盛剑半导体增强资本实力,优化股权结构,健全激励机制。

   发布员工持股计划,有利于促进业绩发展根据10月24日公告,公司2023年员工持股计划参加总人数不超过150人(不含未来拟再分配人员),持股规模不超过224.50万股,占公司总股本的1.80％,购买公司回购股份的价格为17.50元/股。2023年业绩考核目标为工艺废气处理设备(含LocalScrubber设备等)、温控设备、真空设备三大产品线的新机型获得SEMI认证合计不低于3款(含)或发明专利、实用新型专利、软件著作权及外观设计专利合计申请数量不低于80件(含),24-25年针对扣非归母净利(剔除股份支付费用)设定目标,自2023年起累计值分别不低于3.25/5.45亿元(含)。我们认为本方案有利于稳定和激励核心团队,促进公司业绩持续稳定发展。

   风险提示:集成电路、半导体显示和新能源行业资本开支不及预期,市占率提升不及预期,湿电子材料拓展不及预期。