中国长城(000066):鹏腾生态发展提速,S5000C服务器将推出-2023年三季报点评

事件:

   2023年10月27日,公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3,公司实现营收80.54亿元(YoY-15.15％);实现归母净利润-8.31亿元(YoY-82.54％)。

   投资要点:

   公司业绩短期承压,有望受益信创市场回暖

   2023Q1～Q3,公司实现营收80.54亿元(YoY-15.15％);实现归母净利润-8.31亿元(YoY-82.54％)。2023Q3,公司实现营收30.42亿元,(YoY-1.58％/QoQ+8.12％);实现归母净利润-1.98亿元(YoY-22.50％)。2023年前三季度,公司利润呈现同比下降,主要系信创市场阶段性转换、国际业务全球需求萎缩及系统装备行业周期及政策调整等三大因素影响,订单需求下降导致收入利润减少,并且投资收益同比下降。我们认为,随着未来信创市场不断深入,公司业绩有望持续受益。

   鹏腾生态发展提速,湘计海盾发力航天业务

   公司计算业务有望受益鹏腾生态+打印机新品。9月15日,鹏腾生态伙伴计划启动,"鲲鹏+飞腾"计算平台业务发展提速。10月13日,公司推出"烽火""雄关"系列29款打印机,产品扩展至党政等办公场景及金融、教育等全行业客户办公。我们认为,公司计算业务或将受益华为鲲鹏、昇腾服务器需求高增,及打印机产品下游客户范围扩展。湘计海盾发力航天人机交互系统,公司系统装备业务有望受益。10月26日,神舟十七号发射成功,公司子公司湘计海盾为其提供液晶仪表类显示器、信息指令切换控制器等3套设备,协助航天员在火箭发射、飞船飞行状态监视和姿态调整,及与空间站交汇对接等任务发挥关键作用。

   飞腾CPU内核对标ARM,S5000C服务器有望催化需求

   1)飞腾新一代CPU内核达ArmNeoverseN2水平。2023年9月,飞腾表示新一代高性能处理器内核FTC870研发完成,相对上代FTC860提升约20％,相当ARMNeoverseN2,CFP2017得分超NeoverseN2。

   2)飞腾生态不断扩展,助力国产信创产业建设。近日《2023年飞腾硬件生态产品手册》上线,共涵盖103家硬件生态伙伴424款硬件产品。截止至10月18日,飞腾已完成977个整机伙伴3874个项目开案设计与支持,有望更好助力国产信创产业生态建设。

   3)飞腾业绩有望受益于服务器订单增长。8月21日,中石化服务器招标结果公示,浪潮信息与中国长城为飞腾服务器中标候选人,评标价格分别为1157、1184万元,占据国产服务器总额度约1/8,超出预期。10月23日,公司表示飞腾S5000C服务器新品已对部分重点客户送样测试,或将推动飞腾芯片订单进一步放量。

   盈利预测和投资评级:公司是国产ARM架构CPU核心企业飞腾的第一大股东,也是2022年PC、服务器党政市场市场占有率第一,未来有望受益于信创与AI等产业需求增长。我们预计2023-2025年归母净利润分别为0.96/5.43/7.18亿元,EPS分别为0.03/0.17/0.22元/股,当前股价对应PE分别为359.17/63.60/48.09X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济影响下游需求,信创推进速度不及预期,技术迭代升级不及预期,市场竞争加剧,中美博弈加剧,国内外公司并不具备完全可比性,对标的相关资料和数据仅供参考。