新大陆(000997):Q3业绩持续大幅增长,现金流表现亮眼-2023年三季报点评

事件:新大陆于10月27日晚发布2023年三季度业绩报告,公司2023年前三季度,实现营业收入58.83亿元,同比增长6.43％;实现归母净利润8.18亿元,同比增长119.83％;实现扣非净利润8.91亿元,同比增长87.84％。收单业务盈利能力增强,Q3利润端大幅增长。2023年Q3,公司实现营业收入20.45亿元,同比增长9.17％;实现归母净利润2.54亿元,同比增长86.39％;实现扣非净利润2.94亿元,同比增长75.58％。利润端增长较快,主要系公司重点把握国内线下消费复苏的有利条件,在稳步提升交易规模的基础上,不断优化成本结构,收单业务盈利能力保持较快增长。费用端管控良好,现金流充沛。1)费用端:新大陆2023年前三季度,销售/管理/研发同比增速分别为-0.44％/-1.29％/-1.80％,在费用端成本管控良好的同时,收入专利润仍然保持较大增长;2)现金流:经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加11.77亿元,增幅195.02％,主要系报告期商户运营及增值服务、数字支付终端业务规模持续增长,对应销售商品提供劳务收到的现金以及清分净收款增加所致,现金流充沛利于公司后续开展各项业务。

   消费恢复利好收单业务,海外业务本地化部署加速。1)线下消费持续恢复,交易规模稳步增长:上半年以来,线下消费持续恢复,2023年7月28日,国务院转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知,推动线下消费进一步扩大,在商户运营及增值服务方面,公司重点把握国内线下消费复苏的有利条件,在稳步提升交易规模的基础上,不断优化成本结构,盈利能力保持较快增长,截止三季度末公司实现累计支付服务交易规模超1.93万亿,同比增长13.23％;2)海外业务本地化部署加速,智能终端持续发展:智能终端集群方面,公司继续把握海外移动支付快速发展机会,积极布局东南亚、中东非、欧美、日本市场,进一步加强海外业务本地化部署,业务规模保持持续增长,2023前三季度海外业务收入占集群收入比例达74％,据最新尼尔森报告显示,公司2022年支付设备出货量已跻身全球第一。

   投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别10.69、13.23、15.66亿元,同比增速分别为380％/24％/18％,当前市值对应23/24/25年PE为17/14/12倍。考虑到2023年四季度线下消费持续恢复,以及海外支付市场进一步扩大,公司主营业务有望充分受益,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;监管风险;无法持续享受税收优惠;技术风险。