汉威科技(300007):盈利改善,传感器业务潜力可期-2023年三季报点评

事件:

   公司发布2023年三季度报告。2023前三季度,公司实现营业收入15.41亿元,同比下降12.55％,归母净利润1.15亿元,同比下降49.82％,扣非归母净利润0.64亿元,同比下降60.59％,毛利率31.84％,同比下降1.65pct,净利率7.90％,同比下降6.99pct。2023Q3,公司实现营业收入4.48亿元,同比下降22.94％,归母净利润0.46亿元,同比下降46.95％。

   点评

   盈利逐步修复。公司今年以来盈利呈现逐季修复态势,2023Q1-Q3毛利率分别为23.45％/35.07％/39.11％,同比-7.02/-0.39/+4.53pct,盈利水平较去年同期亦持续修复。2023Q3净利率10.87％,环比下降1.01pct,同比下降5.15pct,净利润表现仍然承压,期间费用率为30.94％,同比提升7.95pct,其中销售/管理/研发/财务费用率为11.70％/8.41％/10.26％/0.56％,同比+4.27/+0.68/+3.03/-0.02pct,销售费用率大幅增长,预计主要系公司收入规模下降的同时,保持较大营销力度所致,研发费用率增加幅度较大主要系收入规模下降所致。因此,公司在毛利率整体表现回暖的同时,剔除规模下降的原因,费用率总体相对可控,期待公司后续聚焦传感器业务,叠加降费提效,利润率有望逐步修复。

   深耕传感器业务,下游领域多点开花。公司以"成为传感器及解决方案引领者"为发展方向,持续开拓多领域多产品。目前,传感器业务陆续在家电、汽车、医药等领域形成突破,智能仪表业务仍然维持产销两旺的增长势头,物联网综合解决方案业务招投标项目增加且新的应用场景逐步落地。子公司苏州能斯达积极拓展柔性微纳传感器的应用场景,不断优化"柔性感知技术+采集系统+人机交互"的解决方案,目前已在智能机器人领域有明确的应用,并与小米科技、九号科技、深圳科易机器人等积极开展业务合作,后续发展空间广阔。

   盈利预测:公司作为国内传感器行业的优秀企业,未来有望充分受益下游需求放量,公司有望进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润3.26/3.27/4.43元,对应PE为16/16/12倍。给予2024年盈利20倍PE估值,目标价为20元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。