蓝色光标(300058):Q3收入强劲增长,毛利率波动,关注AI布局后续发展

事件:蓝色光标发布23年三季报。23年前三季度,公司实现营收363.12亿元,YoY+36.65％,主要由于游戏、电商、互联网广告主的投放增加,以及出海业务的持续发力;毛利率3.95％,YoY-1.0pct,主要由于出海业务毛利率较低;归母净利润2.88亿元,YoY+847.94％;扣非归母净利润3.25亿元,YoY+5.11％。

   单季度看,23Q3,公司实现营收143.22亿元,YoY+45.24％,QoQ+17.25％;毛利率2.95％,YoY-0.5pct,QoQ-1.36pct;归母净利润296万元,YoY-86.54％,QoQ-97.83％;归母净利率0.02％,YoY-0.2pct,QoQ-1.1pct;扣非归母净利润6159万元,YoY-12.04％,QoQ-51.45％;扣非归母净利率0.43％,YoY-0.28pct,QoQ-0.61pct。

   公司Q3收入增长态势良好,但利润有所下滑,我们认为:一方面由于增长强劲的出海业务毛利率较低,影响整体毛利率水平;另一方面,宏观环境承压,应收账款增加,信用减值损失也相应增加。23年前三季度应收账款99亿元,YoY+15.9％,其中,23Q3应收账款10.4亿元,YoY+54.0％。信用减值损失方面,23Q3损失2528万元,去年同期冲回305万元。非经常损益受投资损益波动影响,23Q3,非经常损益共损失5863万元。

   AIlinAI战略在Q3也看到实质性落地。根据公司公众号,9月,蓝色光标发布了营销行业模型"BlueAI",接入微软云、百度、智谱等多家合作伙伴,目前,蓝色光标基本实现100％全工种、全员使用AI,整体业务提效超35％,出海业务基本可实现600％-800％的效率提升。

   盈利预测与投资建议。预计23-24年营收498/568亿元,归母净利3.43/6.91亿元。公司是头部数字营销公司,积极拥抱AI,商业化推进,给予24年30XPE,对应合理价值8.34元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。广告主信心不足;出海广告投放增长不及预期;新业务发展不及预期。