坤恒顺维(688283):业绩符合预期,核心产品市占提升叠加新品放量助力业绩增长-23年三季度业绩点评

事件:10月29日,公司发布23年三季报,前三季度实现营业收入1.67亿元,同比+34.71％;归母净利润0.53亿元,同比+45.24％。

   业绩符合预期。分季度看,23Q3营收0.80亿元,同比+23.25％、环比+18.01％;归母净利润0.32亿元,同比+29.42％、环比+70.74％。业绩高增主因:1)核心产品行业解决方案持续丰富,应用领域逐步拓展,市占率稳步提升;2)射频微波信号发生器产品进一步成熟,订单量快速增长;3)新品频谱/矢量信号分析仪逐步导入各下游用户测试及试用,并形成一定订单。

   盈利能力稳定,持续加大研发投入。1)毛利率:前三季度毛利率为66.75％,同比+1.37pct。毛利率自15年以来一直高于60％,主要因公司定位高端无线电测试仿真领域,拳头产品无线信道仿真仪竞争优势显著,占据国内过半份额;持续拓展新产品线,高端信号源、频谱仪批量出货。2)期间费用率:前三季度期间费用率为34.43％,同比增长5.51pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为10.40％、6.65％、25.23％、-7.86％,同比+0.65、+0.11、+4.66、+0.09pct。其中前三季度研发费用为4207万元,同比+65.23％。

   卫星互联网等领域需求旺盛叠加横向拓展通用射频领域,有望助力业绩加速。1)无线信道仿真仪:卫星互联网、卫星组网、车联网、无线电自组网等新兴领域带动更大带宽、更强互联互通能力的无线信道仿真仪产品需求快速增加。公司国内份额过半,将显著受益需求高增。2)横向拓展通用射频市场,有望打开数倍成长空间。凭借在无线电测试仿真领域长期积累的技术优势,公司横向拓展通用射频市场,于23年1月正式发布KSW-VSA01频谱/矢量信号分析仪,频率范围覆盖8/26/44GHz,可用于无线通信、卫星监测及航空领域研发及生产测试;并继续进行矢量网络分析仪样机研制工作。

   盈利预测:预计23-25年净利润为1.25/1.81/2.66亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发进度不及预期;新兴领域需求放量不及预期等。