三维通信(002115):业绩稳步增长,增资海外子公司夯实国际业务-三季点评

事件:

   10月30日公司发布2023年第三季度报告。报告期内公司实现营业收入33.70亿元,同比增长32.84％,环比增长6.05％;归母净利润3980.54万元,同比增长2.55％,环比增长13.75％;扣非归母净利润3616.63万元,同比增长0.94％。公司2023前三季度累计实现营业收入99.42亿元,同比增长34.00％;归母净利润9512.35万元,同比增长7.61％;扣非归母净利润8089.93万元,同比增长12.03％。

   研发费用维持较高增长,毛利率环比提升

   公司2023Q3单季度研发费用达到4033.62万元,同比增长10.03％;

   2023前三季度累计研发费用达到1.19亿元,同比增长18.44％。公司2023Q3毛利率达到5.00％,环比增长0.31pct;2023前三季度整体毛利率达到4.61％,环比增长0.19pct。

   增资海外子公司拓展国际市场业务

   10月30日,公司发布公告,为进一步提升国际竞争力,开拓海外市场,拟使用自有资金对全资子公司三维香港增资2000万美元,增资完成后,三维香港注册资本将增加至4000万美元。我们认为,公司通信海外业务为主要业绩增长点之一,毛利率相较于通信国内业务优势较大,此次增资有利于进一步提升该板块的营收及利润,进而对公司整体业绩产生积极影响。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年营业收入分别为111.04/121.29/132.49亿元,同比增速分别为7.85％/9.23％/9.24％;归母净利润分别为1.62/2.13/2.51亿元,同比增速分别为19.60％/31.41％/18.21％;EPS分别为0.20/0.26/0.31元/股,3年CAGR为22.94％。鉴于公司通信业务增长稳健,互联网广告业务降本增效持续推进,参照可比公司估值,我们给予公司2024年40倍PE,目标价10.51元,维持"买入"评级。

   风险提示:海外业务拓展不及预期风险,互联网广告业务优化不及预期风险,业务协同不及预期风险。