康恩贝(600572):业绩稳健增长,核心产品持续放量-2023年三季报点评

项:

   公司发布2023年三季报,公司收入为51.84亿元(+15.51％),归母净利润为6.23亿元(+171.76％),扣非归母净利润为5.1亿元(+15.23％)。单三季度,公司收入为14.2亿元(+0.88％),归母净利润为1.07亿元(+532.29％),扣非归母净利润为0.95亿元(-27.35％)。非经常损益的影响源于1)公司所持嘉和生物股份市值变动影响,2023年前三季度同比增加利润1.6亿元;2)公司转让所持珍视明公司7.84％的股权,确认了股权处置净利润0.9亿元。

   评论:

   核心业务稳健增长,业务结构持续优化。前三季度,公司中药大健康业务稳健增长,实现营收34.42亿元(+23％),占公司营收比重66.4％(+4.29pct)。自我保健产品业务实现营收23.4亿元(+23.68％),其中,非处方药业务实现营收19.1亿元(+24.09％);健康消费品业务实现营收4.3亿元(+21.91％)。处方药业务实现营收16.22亿元(+5.71％)。中药饮片业务实现营收5.4亿元(+37.75％)。

   核心产品持续放量,内生增长动力强劲。前三季度,公司"康恩贝"牌肠炎宁系列通过加大品牌推广、与连锁药店开展品牌共建、场景式营销等模式,销售收入达11亿元;"康恩贝"牌健康食品通过新品类拓展、新渠道布局等方式,销售收入超4亿元,保持较快增长;"金康速力"牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长36％;"金康灵力"牌氢溴酸加兰他敏片在良性记忆障碍、老年痴呆的神经治疗领域快速放量。

   投资建议:公司为国内优秀的品牌中药企业,OTC及处方药业务成长空间广阔,我们预计公司23-25年归母净利润分别为7.04、8.58和10.17亿,同比增长96.7％、21.7％和18.6％。参考历史及可比公司估值情况给予23年25倍目标PE,对应6.8元目标价。维持"推荐"评级。

   风险提示:核心品种集采超预期、资产计提减值等。