虹软科技(688088):利润超预期,AI商拍产品正式上线

事件:公司发布2023三季报,前三季度实现营收5.03亿,同比增长28.67％,归母净利8166万,同比增长53.16％,扣非净利润7526万,同比增长613.07％。

   收入符合预期,利润超预期。公司单三季度收入1.63亿,同比增长26.51％,符合市场预期,归母净利3162万同比增长1380.00％,利润超预期。预计利润超预期主要由于公司三季度费用率下降。23Q3单季公司研发费用率/销售费用率/管理费用率分别同比变动-3.07pct/-1.61pct/-4.27pct。

   移动智能终端保持稳定增长,智能驾驶业务加快出货放量。1)Q3/Q1-3移动智能终端业务实现营业收入分别为1.43/4.55亿元,同比增长分别17.96％/29.81％,主要由于智能超域融合(TurboFusion)加速产品化,其中夜景、HDR、超分、人像四类解决方案开始批量出货,智能终端ASP提升;2)Q3/Q1-3智能驾驶业务实现营业收入分别为1580/3825万元,同比增长分别为318.19％/26.70％。2023年公司新增长城、睿蓝、极氪等车厂前装量产定点。

   基于AI模型的新功能ArcMuse正式上线。公司完善虹软视觉大模型,构建计算技术引擎ArcMuse,基于引擎推出了PhotoStudio商拍摄产品,用户输入真人图、人台图或者商品图,均可生成服装模特展示图和商品展示图,帮助与用户提升效率、控制成本。此前公司已向一批种子客户开放了Beta版本内测,目前PhotoStudio(Beta)已公开上线,按照月/年SaaS化付费,预计公司将与互联网平台、直播电商、旗舰店合作推广。

   智能驾驶基于ViT推进ADAS研发。除TurboFusion和商拍外,公司投入智能驾驶场景研发,舱外产品方面,公司3D能力的AVM产品已获得几十款车型的定点,具备夜视能力的ADAS产品、ADAS-BSD产品正在与OEM客户定点开发中,纯视觉的L2.5级ADAS产品完成了ACC、LCC、AEB的软件功能研发,预计2024年后加速量产。

   维持"增持"评级。维持盈利预测,预计2023-2025年收入为6.71、8.56、10.73亿元,预计2023-2025年归母利润预测为1.91、2.58、3.22亿元。对应2023年77倍PE估值。

   考虑公司AI、自动驾驶等业务广阔发展空间,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品研发低于预期,下游客户受到宏观经济影响降低预算。