瑞普生物(300119):畜禽板块持续发力,猫三联上市值得期待

2023Q3归母净利0.95亿元,同比增长2.40％公司公布2023年三季报:2023年前三季度实现营业收入15.9亿元,同比增长7.48％,实现归母净利润2.74亿元,同比增长17.46％;其中,2023Q3实现营业收入5.93亿元,同比增长4.34％,实现归母净利润9,543万元,同比增长2.40％

   分产品看,高致病禽流感疫苗2023年前三季度收入1.97亿元,同比下降近10％,其中Q3收入8,052万元,同比下降7％,环比上升45％,其他常规家禽疫苗前三季度收入4.7亿元,同比增长13％,其中Q3收入1.68亿元,同比增长9.4％,环比小幅下滑;畜用疫苗前三季度收入1.12亿元,同比增长17％,其中Q3收入4,546万元,同比增长5.6％,环比增长27％,猪乙脑疫苗前三季度收入4,151万元,其他猪用疫苗前三季度收入6,700万元,同比增长30％,其中Q3收入2,979万元,同比增长14％,环比增长51％。禽用药品前三季度收入3.6亿元,同比增长9％;畜用药品前三季度收入2.3亿元,同比增长33％

   持续加大研发投入,猫三联上市值得期待2023年前三季度公司加大自主研发力度,研发投入1.24亿元,同比增长66.8％,公司在多联多价疫苗、mRNA疫苗、反刍和宠物药品端投入较大。疫苗产品方面,多联多价疫苗以及mRNA疫苗相关战略合作协议、产品研发协议等与往年同期相比有明显增幅,公司未来将重点布局基因工程疫苗和mRNA疫苗;药品端,宠物板块继续进行驱虫药产品的研发,畜禽板块布局长效抗生素以及中药制剂

   2023Q3,公司取得了猪传染性胸膜肺炎基因工程亚单位疫苗(ApxII、Oml-1、0ml-7)、次氯酸溶液两项三类新兽药注册证书,进一步丰富了公司在细菌基因工程疫苗、消杀净化等方面的产品矩阵,为公司创造新的盈利增长点。2023年8月,公司猫三联疫苗(猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗)通过农业农村部组织的应急评价,毒种均从国内本土流行毒株分离,借助近10年来的新生物学技术自主开发,目前已在生产工艺、渠道铺设等方面做好准备,力争国内产品第一个上市销售,填补国产化猫疫苗产品空白,为公司宠物板块业绩提供新增长点

   投资建议我们预计2023-2025年公司实现营业收入24.3亿元、28.0亿元、32.2亿元,同比增长16.7％、15.2％、14.7％,对应归母净利润4.66亿元、6.02亿元、7.44亿元,同比增速为34.4％、29.1％、23.7％,对应EPS分别为1.00元、1.29元、1.60元,维持"买入"评级

   风险提示疫苗政策变化;动物疫病;产品研发风险