中曼石油(603619):量价齐升,高速成长-2023年三季报点评

事件:2023年10月30日,公司发布了2023年第三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业收入29.97亿元,同比增长35.23％;实现归母净利润6.90亿元,同比增长85.65％;实现扣非归母净利润6.72亿元,同比增长80.99％。23Q3业绩同环比高增。23Q3,公司实现营业收入11.15亿元,同比增长35.86％,环比增长13.33％;实现归母净利润2.50亿元,同比增长56.92％,环比增长9.83％;实现扣非归母净利润2.37亿元,同比增长47.33％,环比增长5.05％。

   量价齐升,成长性凸显。据wind数据,23Q3布伦特原油现货均价为86.92美元/桶,同比下降13.95％,环比增长11.15％;同时,公司产量保持强劲的增长势头,23Q1-Q3完成原油产量43.08万吨,同比增长36.85％;23Q3完成原油产量15.57万吨,同比增长33.14％,环比增长7.45％,从而业绩同环比表现亮眼。四季度,沙特和俄罗斯的减供维持至十二月底,原油供需维持紧平衡,且在地缘冲突的刺激下,油价依然维持高位,截至10月30日,23Q4的布伦特原油现货均价为91.43美元/桶,环比持续上升、增长5.19％。

   钻井工程板块收入和盈利持续修复。23Q3,公司油服业务签订合同金额29.18亿元,同比增加19.35亿元,环比增加28.47亿元。其中,海外钻井项目签订合同量8个,合同金额28.14亿元,同比增加18.45亿元,海外业务得到有序恢复,使得钻井工程服务收入和毛利率有所增加;国内钻井项目签订合同量1个,合同金额0.03亿元;设备销售及租赁签订合同量42个,合同金额1.01亿元,同比上涨621.43％。

   海外坚戈油田上产有望提速。2022年坚戈油田储量评估报告显示,坚戈油田2P原油地质储量为6441.4万吨,2P原油经济可采储量为595.28万吨,2P天然气地质储量为218亿方,开采潜力较大。4月公司全资孙公司Petro中标了公司所属的坚戈油田修井工程服务招标,两家公司已签署修井工程项目合同,金额为2626.6万元,从而坚戈油田正稳步提产。据公司公告,2022年1-7月坚戈油田产量为3.65万吨,在提产措施逐渐落实后,坚戈油田产量有望进一步释放。

   投资建议:我们预计,2023-2025年公司归母净利润分别为9.14/11.83/14.34亿元,对应当前股本的EPS分别为2.28/2.96/3.58元/股,对应2023年10月30日收盘价的PE分别为9/7/6倍,由于公司原油产量具备高成长性,叠加一体化成本优势,PE估值仍有提升空间,维持"推荐"评级。

   风险提示:油价大幅下降风险;勘探进程不达预期的风险;海外油田作业进度不及预期的风险。