桂林三金(002275):收入与利润保持稳定增长-2023年三季度点评

收入与利润保持稳定增长。2023年前三季度,公司实现营业收入1632亿元,同比1340％％;归母净利润397亿元,同比2235。单独Q3实现营收4.38亿元,同比133％％;归母净利润017亿元,同比1916。公司不断推进"价值营销"、品牌年轻化战略,精益管理,推进绩效管理体系的重建。公司公告了前三季度利润分配预案:按每10股派发现金股利3.00元(含税),预计共分配现金股利176,270,580.00元含税。

   公司产品多市场份额大。截至上半年,公司拥有217个药品批文,其中47个独家特色品种69个品规进入国家基药目录,119个品规进入国家医保目录,22个品种被认定为第一批广西民族药,拥有有效发明专利62件(其中1件为美国发明专利,4件发明专利获中国专利优秀奖)。2022年中国城市实体药店中成药市场咽喉中成药TOP10产品中,公司桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片分别位列第3和第4位,两品种市场份额合计达到12.73％米内网。

   公司盈利能力有所提升。2023年前三季度,公司销售、管理、财务、研发费用率分别为2806、1580、036、646％％,同比分别370pct、487pct、0.04pct、240pct销售毛利率、销售净利率分别为7357、2432％％,同比分别116pct、178pct。公司积极构建新版绩效及监测指标数据库,深入推进精益管理,完善信息化建设。

   【投资建议】公司在口腔咽喉用药中成药领域、泌尿系统中成药领域形成了领先或领导地位。"三金"牌商标被国家工商行政管理总局认定为"中国驰名商标",被广西商务厅认定为"广西老字号"。公司业绩增长基本符合预期。我们维持公司2023/2024/2025年营业收入分别为人民币2244/2549/2849亿元,归母净利润分别为441517585亿元,EPS分别为0.75/0.88100元,对应PE分别为19/17/15倍。维持"增持"评级。

   【风险提示】行业政策变化风险

   产品价格下降风险

   市场竞争加剧风险

   原辅料价格波动风险