三人行(605168):各项业务顺利开展,积极探索人工智能和数据要素-2023年三季报点评

公司发布2023年三季报。

   前三季度,公司实现营业收入38.86亿元,同比增长8.88％％;实现归母净利润3.20亿元,同比增长5.76％％;实现扣非归母净利润3.15亿元,同比增长31.98。

   其中,单三季度,公司实现营业收入16.92亿元,同比增长10.18环比增长34.04％％;实现归母净利润1.02亿元,同比增长18.87％％,环比增长34.16％％;实现扣非归母净利润1.01亿元,同比增长29.93环比下降22.74。

   各项业务顺利开展,主营业务稳健提升。前三季度,广告行业整体趋势向好,公司主营业务在挖掘现有存量客户增量预算的同时,积极拓展新的客户资源,推进央视等媒体的节目投放,叠加线下场景活动业务和校园媒体社会媒体业务的顺利恢复,公司业绩稳健增长。报告期内,公司覆盖汽车、消费品、运营商和金融等行业,服务包括华润集团、中国移动、伊利、上汽通用别克、一汽丰田、东风本田等大客户,其营销费用占营收比例相对稳定,随着消费的稳定复苏和新产品发布,广告主需求有望进一步提升。

   充分利用现有资源优势,探索新型商业模式。人工智能方面,公司利用现有的营销和客户资源,结合科大讯飞AI算法,在讯飞星火大模型落地的基础上,推进研发垂直领域小模型应用,赋能广告营销和投放。数据要素方面,公司与贵阳大数据交易所合作,协助公司银行、运营商等客户推动数据资产交易和数据资产入表等事项的论证工作拓展业务边界。

   毛利率同比提升,费用率略有增长。前三季度,公司实现毛利率18.48同比上升4.04pct;净利率8.23％％,同比下降0.23pct。费用方面,前三季度公司销售管理财务研发费用率分别为6.052.100.59％/0.95％0.95％,同比变动分别为1.21pct/0.31pct/0.28pct/0.15pct;公司期间费用率同比上升1.79pct至8.74。

   【投资建议】公司作为国内领先的整合营销服务供应商,覆盖消费品、电信运营商、金融、互联网和汽车五大领域,核心客户营销预算规模稳定且较大,新业务持续落地。结合当前经营状况,我们维持公司20232025年盈利预测预计公司20232025年实现营收分别为78.59101.38120.94亿元,实现归母净利润10.1613.01/15.65亿元,EPS分别对6.878.8010.59元,对应PE分别为875倍,维持买入"评级。

   【风险提示】宏观经济下行;

   政策监管风险;

   市场竞争加剧;

   业务开展不及预期。