沃尔德(688028):业绩符合预期,下游3C需求逐渐回暖-2023年三季报点评

维持增持评级。考虑到制造业回暖不及预期,下调2023-2024年EPS分别为0.73/0.92(-0.13/-0.35)元,新增25年EPS为1.07元,根据可比公司37倍PE,给予公司23年目标价27.01(-5.44)元,维持"增持"评级。

   23Q3业绩符合预期。公司公告前三季度实现营收4.23亿元/+56.08％,归母净利0.75亿元/+119.81％;扣非归母净利1.01亿元/+242.26％。三季度实现营收1.79亿元/同比+59.88％/环比+32％,归母净利0.37亿元/同比+192.67％/环比+34.84％;扣非归母净利1.01亿元/同比242.26％/环比+491.64％。我们认为改善营收持续增长的原因在于全资子公司鑫金泉并表,叠加2023年三季度下游3C行业需求提升。公司持续拓展数控刀具新客户,加大扩产力度,有望保证业绩的持续增长。

   规模效应突显,费用管控能力改善。前三季度实现毛利率44.8％/-2.33pct,净利率17.61％/+5.36pct。单三季度实现毛利率47.44％/+4.46pct/环比+5.06％。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为10.12％/9.87％/7.93％/-0.95％,同比+1.65/-7.03/-0.07/-0.1pct。

   下游3C需求回暖,硬质合金刀具行业景气有望得到恢复。公司子公司鑫金泉充分受益于下游3C业务回暖,华为苹果等消费电子持续带来行业需求。后续苹果出货量加大,叠加24年三星高端机型采用钛合金也有望拉动部分需求,公司下游景气度有望得到持续。

   风险提示:产能建设进展不及预期、原材料价格波动风险