法拉电子(600563):3Q23收入端短期承压,盈利能力坚挺

公告:公司前三季度实现收入28.71亿元,同比+1.95％;归母净利润7.15亿元,同比+3.34％,扣非净利润7.28亿元,同比+4.27％。3Q23实现收入9.00亿元,同比-14.59％;

   归母净利润2.23亿元,同比-13.85％;扣非净利润2.19亿元,同比-18.13％。业绩略低于预期。

   公司薄膜电容规模全球领先,收入端短期承压。3Q23实现收入9.00亿元,同比-14.59％,环比-13.69％。短期看,收入端承压。公司前三季度实现收入28.71亿元,同比+1.95％。

   3Q23毛利率同比提升,盈利能力坚挺。3Q23毛利率38.51％,同比提升0.68pct;在研发费用环比提升近50％,汇兑收益环比减少的情况下,净利率24.93％,保持相对稳定。

   新能源市场仍将是薄膜电容行业增长的主要驱动力。近几年薄膜电容传统应用家电、照明市场进入成熟阶段,需求走势平稳。但在高景气的光伏风电及新能源车等新市场,凭借耐高压、高可靠性、长寿命、频率特性优异等优势,薄膜电容得到广泛应用。根据中汽协数据,2022年新能源汽车销量达688.7万辆,同比增长93.4％,市占率同比提升12.1pct至25.6％。根据中国光伏行业协会统计,2019-2022年全球光伏新增装机容量CAGR达27.26％,预计2030年全球光伏新增装机量将超300GW。2022年,中国光伏年度新装机容量为87.4GW,其中分布式光伏新增51.11GW,占比58.47％。

   投资分析意见:新增盈利预测,维持增持评级。看好公司薄膜电容规模全球领先,在下游新能源类需求迎来高增长机遇时率先受益,但考虑到行业需求情况,下调23-24年归母净利润至10.65、12.36亿元(原预测分别为14.11、17.63),新增预测25年归净利润14.05亿元,对应24PE19x,已处于历史估值相对低位(近5年估值中枢35x),维持增持评级。

   风险提示:原材料涨价风险;新能源车出货量或光伏装机量不及预期;